20220827-东兴证券-金城医药-300233.SZ-半年报业绩靓丽_合成生物学研究成果陆续落地_8页_383kb

金城医药（300233）2022年中报总结

核心内容

金城医药在2022年上半年实现了显著的业绩增长，营业收入达18.52亿元，同比增长42.98%；归属于上市公司股东的净利润达2.19亿元，同比增长135.44%；扣非后净利润同比增长194.61%。公司业绩增长主要得益于原料药板块价格修复及CDMO业务的高净利率。

主要业务板块表现

• 头孢侧链医药中间体及其他化工中间体业务：实现销售收入9.18亿元，同比增长55.31%。受益于全面提价策略，该板块营收和毛利率双增长。
• 生物制药及特色原料药业务：实现销售收入2.73亿元，同比增长19.81%，其中谷胱甘肽和腺苷蛋氨酸产品增长势头良好。
• CDMO业务：实现销售收入2.24亿元，主要来自新冠产业链中间体SM1订单，毛利率达38.39%。尽管下半年订单减少，但公司已证明其在该领域的承接能力，未来有望加速开拓新客户。
• 制剂业务：实现销售收入4.36亿元，同比下降8.35%，主要受疫情影响，医院端需求减少。

合成生物学进展

公司以生物研究院为基础，建设合成生物学研发平台，聚焦生物催化与生物合成方向，已实现多个项目的产业化落地：

• 烟碱：已获得烟草专卖生产企业许可证，具备合法生产尼古丁的资质，下半年有望放量。
• 4AA（头孢侧链活性酯）：年产300吨项目进入试生产阶段。
• 腺苷蛋氨酸：与原有产能结合，预计年产可达180吨，今年销售量有望超过100吨。
• 虾青素：年产3000吨车间项目加速建设，年底有望完成首批产品生产。

这些高附加值产品将为公司带来中长期增长动力。

公司简介

金城医药是国家高新技术企业、创业板上市企业，采用“实业+资本”双轮驱动模式，构建了涵盖医药健康、制药工业的产业链，涉及生物制药、头孢类医药中间体、特色原料药、终端制剂、保健品、新材料、新兴高端医疗器械等领域。其主导产品包括谷胱甘肽、硝呋太尔胶囊、富马酸比索洛尔胶囊、注射用头孢唑林钠等近百种。

盈利预测与投资评级

• 2022-2024年收入预测：分别为39.61亿元、46.91亿元、53.09亿元。
• 2022-2024年净利润预测：分别为4.00亿元、5.44亿元、6.22亿元。
• EPS预测：分别为1.00元、1.37元、1.57元。
• 投资评级：维持“推荐”评级，看好公司未来增长潜力。

关键财务指标（单位：亿元）

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	29.62	31.38	39.61	46.91	53.09
净利润	-4.81	1.23	4.00	5.44	6.22
毛利率	58.12%	52.62%	55.64%	53.47%	53.65%
净利率	-16.23%	3.92%	10.09%	11.59%	11.72%
ROE	-14.22%	3.18%	10.17%	12.39%	12.62%
P/E	-23.56	106.00	29.61	21.61	18.86
P/B	3.38	3.39	3.01	2.68	2.38

风险提示

• 监管政策风险：行业政策变化可能影响公司业务发展。
• 产品价格下跌风险：原材料价格波动可能影响利润。
• 产品销售不及预期风险：市场需求变化可能导致收入不达预期。

公司估值与市场表现

• 52周股价区间：41.8-24.13元。
• 总市值：116.22亿元。
• 流通市值：108.39亿元。
• 52周日均换手率：4.32%。

未来展望

公司通过合成生物学平台不断推进高附加值产品产业化，烟碱、腺苷蛋氨酸、虾青素及CDMO业务将成为新的增长点，助力公司实现持续快速增长。同时，公司具备良好的降本增效能力，有助于维持业绩增长。