20201129-安信证券-铜行业周报_铜价创出近7年新高_全球通胀交易方兴未艾_15页_1mb

铜市场分析总结

核心内容

2020年11月，铜价创出近7年新高，全球通胀交易持续升温。市场数据显示，伦铜价格本周上涨3.36%至7505美元/吨，沪铜价格上涨4.77%至55610元/吨。库存方面，三大交易所库存合计26.35万吨，环比下降2.16万吨，降幅达7.59%。国内社会库存下降3.66%，显示市场对铜的需求强劲。

主要观点

价格与库存

• 铜价上涨：伦铜与沪铜价格分别上涨3.36%和4.77%，创近7年新高。
• 库存下降：LME库存环比下降4.18%，上期所库存环比下降32.59%，显示市场对铜的需求强劲。

供应情况

• 全球铜矿供应短缺：据智利矿业部长预测，2020年全球铜市将短缺2.6万吨，2021年预计过剩22万吨。
• 国内铜矿供应：10月国内电解铜产量为82.16万吨，环比增长2.73%，同比增长4.93%。1-10月累计产量增长3.75%。
• 冶炼厂检修减少：四季度冶炼厂检修减少，产量趋于稳定。

进口情况

• 精炼铜进口减少：10月进口精炼铜42.17万吨，环比减少16.63%，同比增加35.57%。
• 铜废碎料进口：10月进口铜废碎料67146吨，环比减少15.96%，同比减少22.46%。

关键信息

需求方面

• 下游开工率企稳：线缆、铜杆和漆包线开工率总体稳定，但受天气和铜价影响，部分订单减少。
• 终端需求回升：10月电网投资小幅回暖，房地产新开工面积跌幅收窄，竣工面积跌幅回升。
• 新能源汽车需求亮眼：10月新能源汽车产销同比大增，单月同比大增104.5%，创下历史同期最好水平。
• 空调产量回升：10月空调产量同比明显回升，显示制造业需求回暖。

海外需求

• 美国需求回暖：11月美国制造业和非制造业PMI分别录得56.7和57.7，均好于预期。
• 欧元区需求：11月欧元区制造业PMI初值53.6，较前值略有下降，但仍处于较高景气度。
• 全球制造业PMI：10月全球摩根大通全球制造业PMI为53，较上月上升0.6个百分点，显示全球经济持续复苏。

投资建议

• 看好铜板块：国内外宏观经济回暖，全球通胀交易开启，铜价有望持续上涨。
• 推荐标的：紫金矿业、西部矿业、云南铜业、江西铜业、金诚信等铜业公司，以及铜钴伴生企业如华友钴业、寒锐钴业、道氏技术等。
• 风险提示：铜需求低迷、铜供应增速超预期、逆周期政策低于预期。

行业评级

• 收益评级：领先大市（未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上）。
• 风险评级：A（正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动）。

行业表现

• 图表展示：包括铜价与库存变化、全球和国内PMI数据、铜产量与进口情况等。

行业新闻

• Tyranna资源勘探项目：Dragon&Knight项目开始勘探，评估镍铜含量。
• Hudbay铜锌矿复产：777铜锌矿恢复满产，产量环比增加。
• Lundin铜矿劳资合同签署：Candelaria铜矿工会签署劳资合同，产量环比增加。

联系方式

• 上海联系人：潘艳、侯海霞、朱贤、李栋、刘恭懿、苏梦、秦紫涵、陈盈怡、徐逸岑
• 北京联系人：张莹、张杨、温鹏、刘晓萱、王帅、游倬源
• 深圳联系人：张秀红、侯宇彤、胡珍、范洪群、聂欣、杨萍、黄秋琪、喻聪、马田田

总结

2020年11月，铜市场表现强劲，价格创近7年新高，库存下降，显示市场供需紧张。全球和国内需求均有所回升，尤其是新能源汽车和空调行业。供应端，智利铜产量预计增长，但全球铜市仍面临短缺。投资建议方面，继续看好铜板块，认为铜价有上涨动能，建议关注相关标的。风险提示包括需求低迷、供应增速超预期和政策不及预期。行业评级为领先大市，风险评级为A。