> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铜行业周报总结（20260518-20260522） ## 核心内容 本周铜行业周报主要围绕2026年铜价走势、市场供需变化、库存情况、冶炼成本及期货市场动态等方面进行分析。报告指出，尽管近期中东地缘风险有所缓解，但美联储加息预期升温对铜价形成压制，导致短期铜价震荡。不过，2026年全年铜价仍被看好，主要基于供需偏紧的预期。 ## 主要观点 - **铜价走势**：短期铜价因美联储加息预期升温而震荡，但中长期仍看好铜价上行。 - **市场预期**：美联储2026年内加息的概率近两周增加53个百分点，达到68%。 - **库存变化**：国内铜社会库存小幅上升0.2%，LME铜库存下降0.4%，COMEX铜库存上升1.1%。 - **供给端**：国内铜精矿产量环比上升30.9%，但全球铜精矿产量同比略降1.0%。精废价差持续收窄，本周环比下降1470元/吨。 - **冶炼成本**：TC现货价继续走低，本周降至-106.3美元/吨，为2007年9月以来最低水平。 - **需求端**：线缆开工率环比上升0.97个百分点，显示线缆需求仍具韧性；空调排产同比下滑，对需求形成一定压力；铜棒开工率小幅下降。 ## 关键信息 ### 1. 市场动态 - **宏观环境**：中东地缘风险缓解，但美联储加息预期升温，压制铜价短期走势。 - **期货市场**：SHFE铜活跃合约持仓量环比增加0.7%，处于1995年至今的45%分位数；COMEX非商业净多头持仓环比下降0.6%，但持仓量仍处于1990年以来的97%分位数。 ### 2. 库存数据 - **国内港口铜精矿库存**：截至5月22日，为62.1万吨，环比下降2.7%。 - **全球电解铜库存**：截至5月22日，合计120.9万吨，环比上升0.7%。 - **LME铜库存**：截至5月21日，为39.2万吨，环比下降0.4%。 - **SMM铜社会库存**：截至5月21日，为24.4万吨，环比上升0.2%。 - **COMEX铜库存**：截至5月22日，为63.4万吨，环比上升1.1%。 ### 3. 供给情况 - **铜矿产量**：2026年3月中国铜精矿产量为14.8万吨，环比上升30.9%，同比小幅下降5.3%；全球铜精矿产量为194.5万吨，环比上升10.8%，同比略降1.0%。 - **废铜供应**：精废价差为2536元/吨，环比下降1470元/吨，显示废铜供应紧张。 ### 4. 冶炼情况 - **电解铜产量**：2026年4月SMM中国电解铜产量为117.89万吨，环比下降2.3%，同比上升4.7%。 - **TC现货价**：截至5月22日，TC现货价为-106.3美元/吨，环比下降26.5美元/吨，处于历史低位。 - **进出口数据**：2026年4月电解铜进口27.0万吨，环比上升15.3%，同比上升7.4%；出口2.6万吨，环比下降56.0%，同比下降67.1%。 ### 5. 需求情况 - **线缆需求**：约占国内铜需求的31%，5月21日当周开工率为66.87%，环比上升0.97个百分点。 - **空调需求**：约占国内铜需求的13%，据产业在线数据，2026年5-7月家用空调排产同比分别下降2.6%、3.2%、4.9%。 - **铜棒需求**：约占国内铜需求的4.2%，4月开工率为52.18%，环比下降0.41个百分点，同比也略有下降。 ## 风险提示 - **国内外经济不及预期**：可能影响铜需求。 - **铜价上涨抑制下游需求**：若价格大幅上涨，可能导致需求收缩。 - **供给释放超预期**：若供给端出现大幅恢复，可能对铜价形成压力。 ## 总结 2026年铜市场仍面临供需偏紧的局面，短期铜价受美联储加息预期影响震荡，但中长期上行趋势未改。国内铜矿产量有所回升，但全球铜精矿供应仍偏紧；废铜供应紧张，精废价差持续收窄；TC现货价创历史新低，显示冶炼成本压力。线缆需求保持韧性，但空调和铜棒需求有所放缓。期货市场显示多头持仓仍偏高位，市场对铜价上涨预期较强。总体来看，铜价在2026年仍有望上行，但需关注宏观经济及供需变化带来的风险。