深度报告-20230402-安信证券-美亚柏科-300188.SZ-前瞻布局AI监管_数据要素和数据安全两翼齐飞_33页_4mb

美亚柏科（300188.SZ）2023年总结

核心内容

美亚柏科作为国内电子数据取证行业龙头企业和公共安全大数据领先企业，正积极布局AI监管、数据要素和数据安全三大领域，推动公司向“数字中国”、“网络强国”战略方向发展。公司依托国投集团资源，形成“2大基石+2大战略新兴业务”的业务结构，致力于成为网络空间安全与社会治理的头部企业，建设世界一流的大数据企业。

主要观点

• AI监管：随着生成式AI技术的普及，深度合成和生成式AI被滥用的风险增加，美亚柏科已自主研发深度伪造视频图像检测鉴定核心引擎，并发布“慧眼”视频图像鉴真工作站，为司法鉴定提供一站式服务。公司未来将布局AI生成内容的检测技术及产品。
• 数据要素：受益于“数据二十条”等政策驱动，美亚柏科依托乾坤大数据操作系统（QKOS），构建“九天揽月”产品体系，覆盖数据全生命周期，支撑城市级数字基础设施、行业大数据基座等多场景需求。公司正积极拓展新型智慧城市业务，打造“1+5+N”总体架构。
• 数据安全：公司围绕监管侧和使用侧推出“长城”和“狼烟”计划，构建“一中心两体系”安全防护架构。通过“天盾”零信任数据防护平台、“零界”零信任安全防护系统等产品，提升数据全生命周期的安全防护能力。

关键信息

公司发展历程

• 成立于1999年，2011年上市。
• 历经四个阶段：初创期、发展期、成熟期、创新期。
• 2019年引入国投智能，加入“国家队”开启二次创业。
• 2022年完成向特定对象发行股票，募资6.78亿元，巩固国投智能对公司的控制。

股权架构

• 国投智能为第一大股东，持股21.08%。
• 国务院国资委为实际控制人。
• 2022年完成定向增发，增强公司抗风险能力和市场竞争力。

主营业务布局

• 电子数据取证：公司已进入取证3.0时代，覆盖计算机取证、移动智能终端取证、互联网取证、云取证、物联取证等。
• 公共安全大数据：主导多个省市的司法大数据智能化项目，建设“慧视”视图中台，支撑智慧警务、智慧安防等场景。
• 新网络空间安全：构建“一中心两体系”架构，推出“长城”和“狼烟”计划，实现数据全生命周期安全防护。
• 新型智慧城市：推出“1+5+N”架构，以厦门城市大脑为标杆，拓展至全国多个省市，打造数据中台支撑智慧政务、智慧交通等场景。

技术产品与案例

• 乾坤大数据操作系统（QKOS）：2021年发布，支持数据全生命周期管理，覆盖“采、治、学、管、用”五大核心能力。
• “慧眼”视频图像鉴真工作站：具备40余种视频图像真伪鉴定算法，检测精度国内领先。
• “数网”系统：与美图合作，推动数据资产梳理与数据库扫描，提升数据安全合规能力。
• 厦门城市大脑：联合厦门国资委成立合资公司，落地“免申即享”惠企政策兑现平台，服务超8,000家企业，兑现资金超18亿元。

盈利预测与投资建议

• 2023-2025年营业收入：预计分别为30.61亿元、37.87亿元、46.67亿元，同比增长分别为41.3%、12.0%、11.6%。
• 2023-2025年归母净利润：预计分别为3.17亿元、4.17亿元、5.13亿元。
• 投资评级：首次覆盖，给予“买入-A”评级，目标价29.11元，相当于2024年60倍PE。

风险提示

• 政府财政支出力度不及预期
• 宏观经济影响导致交付验收不及预期
• 研发进度和技术迭代不及预期

业务增长点

• AI监管技术发展，反生成式AI防伪检测技术具备广阔前景。
• 数据要素市场政策支持，推动数据价值挖掘。
• 数据安全需求上升，公司技术方案具备竞争力。
• 新型智慧城市业务拓展，成为新增长曲线。