20230711-浙商证券-顺丰同城-09699.HK-顺丰同城点评报告_竞争优势强化_23年盈利加速改善_3页_787kb

顺丰同城公司报告总结

公司业绩与业务概况

顺丰同城业务布局多元，2022年营业总收入1027亿人民币，同比增长26%，归母净亏损29亿元，亏损率改善68%。全年同城配送收入65亿，增长29%；最后一公里收入37亿，增长20%。2023H1预计扭亏为盈，主要由于网络规模经济效应和成本控制。toB业务收入46亿，增长20%，toC业务收入19亿，增长57%。总收入及利润改善体现出业务结构优化。

竞争优势与盈利能力

2022年毛利率从12%提升至40%，提毛利得益于业务调整、骑手效益共赢及下沉市场策略。劳务外包成本同比增长22%，低于收入增速，显示管理优化。销售、研发及行政费用显著下降，分别减少25%、22%和22%。品牌稳定中立，获客能力强；骑手网络年活跃人数超78万，留存率提升。中长距配送和服务网络提升在下沉市场表现优异，收入增37%。

盈利预测与估值

公司盈利改善超出预期，上调2023年业绩预测：预计2023-2025年营业收入分别为131亿、160亿、193亿元，增长率28%、22%、21%；归母净利润分别为0.18亿、1.25亿、2.30亿元，净利润率逐步提升。假设消费复苏和业务高成长，维持“买入”评级，估值比率包括P/E等。

投资风险

潜在风险包括消费疲软、政策变化、竞争加剧或新业务拓展不及预期。行业需求多元化和即配高景气度支撑业绩确定性。