20230331-兴证国际证券-顺丰同城-09699.HK-非餐场景增长显著_C端同城配送驱动成长_4页_437kb

顺丰同城（09699.HK）总结

核心内容

顺丰同城（09699.HK）作为一家专注于同城配送的公司，2022年实现了收入增长和亏损收窄的双重目标。公司通过拓展ToC及多场景服务，增强了市场竞争力，并与抖音、微信等平台深化合作，进一步扩大业务规模。

主要观点

• 收入增长显著：2022年公司总收入达102.65亿元人民币，同比增长25.6%。
• 业务结构优化：同城配送服务收入占比达63.8%，最后一公里配送服务收入占比36.2%。其中，ToC业务同比增长57.3%，非餐场景收入同比增长29.2%。
• 成本控制有效：毛利率同比提升2.8个百分点至4.0%，净亏损同比减少68.1%，净亏损率下降至2.8%。
• 与顺丰合作加深：2023年顺丰同城H股全流通后，H股股本比重提升至33%，有助于进一步提升与顺丰控股的合作深度。
• 平台合作带来增量：公司与抖音、微信等平台合作不断深化，通过定制化服务能力拓展用户群和业务场景。

关键信息

财务数据（2022年）

• 营业收入：103亿元人民币
• 同比增长：25.6%
• 归母净利润：-2.9亿元人民币
• 毛利率：4.0%
• 净亏损率：2.8%
• 每股净资产：3.2元
• 总市值：106亿港元

业务增长点

• ToC业务：同比增长57.3%，下沉市场收入增长36.5%
• B端业务：活跃商户数量同比增长27.7%，近场电商及服务场景收入增长超50%
• 非餐场景：同比增长29.2%，成为收入增长的重要引擎

合作与生态拓展

• 抖音合作：公司接入抖音平台，提供全方位全场景服务
• 微信生态：通过即时物流助手、收款小账本、门店快送等渠道接入微信，带来收入与规模增量

风险提示

1. 逆风环境影响持续：可能导致人工成本和服务成本上升，影响业务单量
2. 行业竞争激烈：可能压缩收入与盈利空间
3. 平台合作不及预期：可能影响规模增长速度

财务指标趋势

投资评级说明

信息披露与法律声明

• 公司履行信息披露义务，客户可通过官网查询静默期安排和关联公司持股情况。
• 本报告仅供公司客户使用，不构成投资建议或要约。
• 报告信息来源于可靠渠道，但公司不保证其准确性或完整性。
• 报告内容可能随市场变化而更新，投资者需自行关注最新信息。
• 本报告不构成对任何人的个人推荐，投资者需独立评估并咨询专业人士意见。
• 兴业证券及其关联人员可能持有公司证券或提供投资银行业务服务，存在潜在利益冲突。

报告发布机构

• 地址：
  • 上海：上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦15层
  • 北京：北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32层01-08单元
  • 深圳：深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T2座52楼
  • 香港（兴证国际）：香港德辅道中199号无限极广场32楼全层
• 邮箱：research@xyzq.com.cn（上海、北京、深圳）；ir@xyzq.com.hk（香港）
• 邮编：
  • 上海：200135
  • 北京：100020
  • 深圳：518035
• 传真：（852）35095929（香港）