20230826-国海证券-太极集团-600129.SH-2023年中报点评_工业收入高增长_盈利能力持续改善_5页_350kb

总结

公司概况

太极集团（600129）报告维持“买入”评级。2023年中报显示公司业绩大幅增长，工业收入高增长，盈利能力持续改善。

中报关键数据

• 营业总收入：2023年上半年9051亿元（同比+2485%），二季度4624亿元（同比+2445%）。
• 净利润：
  • 归母净利润：565亿元（同比+34226%），二季度330亿元（同比+21081%）。
  • 扣非归母净利润：572亿元（同比+21436%），二季度333亿元（同比+21026%）。
• 毛利率：2023年上半年工业毛利率64.19%，同比提升0.97个百分点；二季度工业净利率约10.5%，环比提高约3个百分点。
• 产品线表现：其中消化及代谢系统、呼吸系统等产品收入分别大幅增长67%-78%，但抗肿瘤业务收入轻微下降。

投资要点

• 公司推行营销改革，费用控制效果显著，二季度销售及管理费用同比大幅增长但增速低于收入。
• 核心产品消费粘性增加，带动利润增厚，中长期中药材基地和人工虫草业务提供支撑。
• 费用率下降，提升短期业绩弹性。

财务预测

• 上调2023-2025年归母净利润预测：941亿元、1291亿元、1652亿元。
• 当前股价PE分别为2643倍、1926倍、1505倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 核心产品销售推广不及预期、集采降价风险、疫情影响、竞争加剧、医药政策变动等。