20230428-东吴证券-太极集团-600129.SH-2023年一季报点评_太极集团2023Q1业绩大超预期_核心产品放量亮眼_3页_326kb

太极集团2023年一季报报告

一、业绩概要
报告指出太极集团2023年第一季度业绩远超预期，归母净利润同比增长99116%，扣非净利润239亿元，增长22759%。公司医药工业和医药商业收入分别实现4974%和2034%的大幅增长。

二、核心业务增长动力
公司核心产品藿香正气口服液和急支糖浆双双实现翻倍增长，分别贡献了91亿元和88亿元的收入，毛利率分别提升至58.99%和65.4%。全国各地区收入均有显著提升，华中地区翻倍增长，西北、华南等区域增长强劲。

三、盈利能力显著提升
2023年第一季度公司毛利率为51%（同比增长563个百分点），净利率达5.34%（同比增长4.84个百分点）。尽管销售费用率有所上升以支持产品营销，但管理费用和财务费用率均有所下降，体现出提质增效。

四、投资评级与目标
基于核心产品放量加速和净利率快速提升的情况，研究机构将2023年至2025年的归母净利润预测从599/841/1146亿元上调至681/944/1275亿元，对应当前市值的PE调整为35X/26X/19X。维持“买入”评级。

五、风险提示
包括产品放量不及预期、政策风险、行业竞争加剧以及研发进展不足等。