多因子Alpha策略周报总结（2013年6月24日）
核心内容概述
本周报主要分析了沪深300和中证800指数下多因子阿尔法策略的表现，包括因子平均加权和因子分类IC_IR加权策略的超配组合表现。此外，还探讨了融资融券标的多因子策略的跟踪结果，通过多空组合的方式获取超额收益。
主要观点
- 多因子策略表现：在本周市场整体下跌的背景下，多因子策略整体表现分化，部分策略仍能取得正超额收益。
- 权重分配方法：采用两种因子权重分配方法：因子等权重分配法和分类IC_IR加权法，前者认为所有因子有效性相同，后者则根据因子分类和IC信息比进行细分加权。
- 超额收益来源：某些因子如盈利因子、规模因子、质量因子等在不同策略中表现出较强的超额收益能力。
- 市场波动影响：市场整体下跌对多因子策略产生一定影响，但通过因子选择和加权策略，部分组合仍能实现正收益。
- 多空组合策略：通过超配和卖空组合的配对方式，投资者可利用市场波动获取超额收益。
关键信息
一、沪深300多因子策略表现
| 策略类型 |
本周收益 |
本周超额收益 |
今年超额收益 |
| 股票平均加权 |
-7.56% |
-0.85% |
0.41% |
| 股票流通市值加权 |
-8.01% |
-1.30% |
-0.19% |
| 策略类型 |
本周收益 |
本周超额收益 |
今年超额收益 |
| 股票平均加权 |
-5.03% |
1.68% |
16.26% |
| 股票流通市值加权 |
-4.47% |
2.24% |
15.96% |
二、中证800多因子策略表现
| 策略类型 |
本周收益 |
本周超额收益 |
今年超额收益 |
| 股票平均加权 |
-4.59% |
2.13% |
12.60% |
| 股票流通市值加权 |
-4.22% |
2.49% |
12.04% |
| 策略类型 |
本周收益 |
本周超额收益 |
今年超额收益 |
| 股票平均加权 |
-5.28% |
1.43% |
7.05% |
| 股票流通市值加权 |
-5.89% |
0.82% |
-0.71% |
三、融资融券标的多因子策略表现
| 策略类型 |
超配组合本周收益 |
卖空组合本周收益 |
多空组合本周收益 |
| 股票等权 |
-6.63% |
-5.78% |
-0.85% |
| 股票流通市值加权 |
-6.27% |
-6.82% |
0.56% |
| 策略类型 |
超配组合本周收益 |
卖空组合本周收益 |
多空组合本周收益 |
| 股票等权 |
-6.75% |
-4.46% |
-2.28% |
| 股票流通市值加权 |
-6.68% |
-5.57% |
-1.11% |
四、因子表现回顾
沪深300因子表现
| 因子分类 |
因子描述 |
IC |
平均收益率 |
因子胜率 |
因子IR |
基于IC的IR |
IC的T检验P值 |
| 盈利因子 |
ROE |
2.35% |
0.69% |
62.50% |
0.37 |
1.06 |
0.171 |
| 流动因子 |
一个月成交金额 |
0.43% |
0.53% |
54.17% |
0.21 |
0.67 |
0.605 |
| 流动因子 |
换手率 |
0.58% |
0.55% |
54.17% |
0.27 |
0.94 |
0.658 |
| 技术因子 |
一个月股价反转 |
0.81% |
0.66% |
56.25% |
0.32 |
1.00 |
0.518 |
| 规模因子 |
流通市值 |
1.52% |
0.71% |
63.54% |
0.62 |
0.81 |
0.088 |
| 规模因子 |
总资产 |
1.52% |
0.62% |
60.42% |
0.43 |
0.89 |
0.124 |
| 质量因子 |
净利润现金含量 |
1.56% |
0.77% |
58.33% |
0.56 |
1.12 |
0.143 |
| 质量因子 |
财务费用比例 |
1.30% |
0.56% |
55.21% |
0.20 |
0.68 |
0.205 |
| 质量因子 |
每股负债比 |
1.27% |
0.57% |
57.29% |
0.41 |
0.75 |
0.351 |
| 质量因子 |
流动负债率 |
1.30% |
0.53% |
58.33% |
0.47 |
0.50 |
0.175 |
| 质量因子 |
总资产周转率 |
1.31% |
0.53% |
58.33% |
0.46 |
0.50 |
0.172 |
| 估值因子 |
CFP |
-3.18% |
0.67% |
56.76% |
-0.43 |
-0.56 |
0.083 |
| 估值因子 |
EP |
-1.32% |
0.39% |
52.70% |
-0.46 |
-0.98 |
0.008 |
| 估值因子 |
SP |
-1.40% |
0.11% |
51.35% |
-0.14 |
-0.59 |
0.074 |
| 估值因子 |
BP |
-0.68% |
-0.02% |
55.41% |
0.02 |
-0.19 |
0.320 |
五、策略历史表现
沪深300多因子策略历史表现
| 策略类型 |
2005年(5月起) |
2006年 |
2007年 |
2008年 |
2009年 |
2010年 |
2011年 |
2012年 |
历史累积超额 |
| 股票平均加权 |
4.92% |
-3.27% |
21.37% |
15.71% |
40.29% |
38.76% |
3.34% |
-6.53% |
167.98% |
| 股票流通市值加权 |
4.47% |
4.05% |
15.85% |
13.86% |
24.65% |
37.99% |
6.60% |
-3.44% |
153.84% |
中证800多因子策略历史表现
| 策略类型 |
2007年(4月起) |
2008年 |
2009年 |
2010年 |
2011年 |
2012年 |
历史累积超额 |
| 股票平均加权 |
3.15% |
46.19% |
49.70% |
36.46% |
-1.07% |
0.89% |
207.48% |
| 股票流通市值加权 |
3.10% |
44.84% |
45.23% |
35.38% |
4.55% |
-6.44% |
187.19% |
六、多空组合表现
融资融券标的多因子策略
| 策略类型 |
超配组合本周收益 |
卖空组合本周收益 |
多空组合本周收益 |
| 股票等权 |
-6.63% |
-5.78% |
-0.85% |
| 股票流通市值加权 |
-6.27% |
-6.82% |
0.56% |
| 策略类型 |
超配组合本周收益 |
卖空组合本周收益 |
多空组合本周收益 |
| 股票等权 |
-6.75% |
-4.46% |
-2.28% |
| 股票流通市值加权 |
-6.68% |
-5.57% |
-1.11% |
七、风险提示
- 多因子策略基于历史数据，存在失效风险。
- 市场波动性可能影响策略表现。
- 投资决策应基于独立判断，本报告仅供参考。
八、研究团队
- 罗军：首席分析师，华南理工大学理学硕士
- 俞文冰：首席分析师，CFA，上海财经大学统计学硕士
- 叶涛：资深分析师，CFA，上海交通大学管理科学与工程硕士
- 安宁宁：资深分析师，暨南大学数量经济学硕士
- 胡海涛：分析师，华南理工大学理学硕士
- 夏潇阳：分析师，上海交通大学金融工程硕士
- 汪鑫：分析师，中国科学技术大学金融工程硕士
- 蓝昭钦：分析师，中山大学理学硕士
- 史庆盛：研究助理，华南理工大学金融工程硕士
- 张超：研究助理，中山大学理学硕士
