20211121-国盛证券-银行业周报_本周聚焦_贷款利率升_存款利率降_地产政策纠偏趋势持续_17页_1mb

银行行业周度总结

核心内容

本周银行板块受到房地产政策调整和货币政策变化的双重影响，整体呈现积极信号。房地产政策进一步纠偏，强调支持合理信贷需求，维护市场平稳健康发展。同时，货币政策执行报告中贷款利率上升、存款利率下降，有助于稳定银行息差并提升利润。

主要观点

1. 房地产政策调整

• 银保监会强调支持房地产合理信贷需求，首套房贷占比达90%以上，住房租赁贷款同比增长61.5%。
• 央行Q3货币政策执行报告继续强调“房住不炒”总基调，但更注重稳增长和防风险。
• 地产风险缓释，利好银行股估值修复。

2. 货币政策变化

• 贷款利率回升：9月新发放贷款加权利率为5.00%，较6月末回升7bps。其中，个人住房贷款利率提升12bps至5.54%。
• 存款利率下降：9月定期存款利率同比下降0.17pc，长期限存款利率下降更明显。
• 净息差提升：Q3商业银行净息差较Q2回升1bp至2.07%，显示政策对银行利润的支撑。

3. 未来展望

• 存款自律机制红利：预计未来几年存款成本率将下降，对息差形成支撑，城商行、农商行受益更多。
• 贷款端稳定：新发放贷款收益率回升，需关注实体经济需求恢复及利率趋势。
• 经济形势：央行对经济形势略显谨慎，但强调“稳增长”，并提出跨周期政策设计。

关键信息

1. 存款利率下降

• 长期存款利率下降明显：2年、3年、5年期定期存款利率分别下降0.25pc、0.43pc、0.45pc。
• 存款期限结构优化：2年期以上存款占比下降，存款分布保持稳定，大行优势更明显。
• 存款成本率下降：上市银行存款成本率预计下降7bps，净息差提升5bps，利润提升5.1%。

2. 贷款利率上升

• 一般贷款利率、企业贷款利率、个人住房贷款利率分别回升10bps、1bp、12bps。
• 普惠型小微贷款利率微降，显示小微价格竞争已进入“平衡点”。

3. 货币政策执行报告

• 强调“以我为主”，删除“坚持实施正常的货币政策”表述。
• 财政政策发力，推动地方债发行，基建投资预期增强。
• 强调维护房地产市场平稳发展，支持商业银行补充资本，推动永续债发行。

4. 风险提示

• 房企风险集中爆发
• 宏观经济下行
• 资本市场改革政策推进不及预期
• 保险公司保障型产品销售不及预期

行业走势

• 银行板块：估值已充分反映悲观预期，继续下跌空间有限。
• 券商板块：财富管理仍是长期方向，板块估值具备性价比。
• 保险板块：开门红承压，但明年前低后高，关注潜在拐点。

个股推荐

• 银行：关注国有大行（如邮储银行）、股份行（如招商银行、平安银行）、城商行（如宁波银行、南京银行）、农商行（如常熟银行、无锡银行）。
• 券商：关注头部券商（如国泰君安、中金公司H、中信证券、申万宏源）及财富管理核心标的（如广发证券、东方证券、兴业证券）。
• 保险：关注中国太保，其改革及代理人管理可能带来业绩改善。

周度数据跟踪

• 同业存单：本周发行规模为5393.60亿元，环比减少1063.5亿元。余额环比上月末增加3414.7亿元。
• 股票成交额：本周日均成交额为10717.93亿元，环比减少703.22亿元。
• 两融余额：18412.46亿元，环比减少0.57%。
• 非货币基金发行：本周发行份额为490.93亿，环比增加109.88亿。
• 票据利率：3个月期国有大行+股份行银票转贴现利率为1.90%，环比下降20bps。
• 地方政府专项债：本周新增发行19.05亿，年初以来累计发行2.90万亿。

图表目录

• 图表1：各类新发放贷款利率的走势
• 图表2：新发放普惠型小微贷款利率走势
• 图表3：当前超储率整体处于较低水平
• 图表4：存款利率自律上限优化前后各期限存款利率变动情况表
• 图表5：上市银行存款结构及存款自律机制改革对息差增益效果测算
• 图表6：国际收支反映的资金来源与运用
• 图表7：本周金融板块表现
• 图表8：金融涨跌幅前10个股情况
• 图表9：资金市场利率近期趋势
• 图表10：3个月期同业存单发行利率走势
• 图表11：股票日均成交金额和两融余额
• 图表12：股权融资和债券融资规模
• 图表13：银行转债距离强制转股价空间
• 图表14：年初以来各类银行同业存单发行情况
• 图表15：非货币基金发行份额
• 图表16：地方政府专项债累积发行额
• 图表17：银行板块部分个股估值情况
• 图表18：券商板块及部分个股估值情况
• 图表19：保险股P/EV估值情况