20230807-东兴证券-银行业跟踪_存量按揭利率调整或推动存款降息_预计短期影响可控_11页_1mb

报告主题

报告聚焦银行业，核心主题为存量按揭利率调整对银行业的影响，推测可能引发存款降息，并评估短期影响可控。

主要观点

• 央行已明确指导银行依法有序调整存量个人住房贷款利率，从“支持和鼓励”转向“指导”，预计将通过协商调整加点幅度或新贷款替换旧贷款来实施。
• 调整后贷款利率预计参考城市新发放按揭贷款利率。上轮调整数据推算，存量按揭贷款利率与当前水平差距约X%，可能降低银行息差和营收增速。
• 短期影响虽存在（如息差压缩），但长期因存款降息和缓解居民提前还款，有望稳定。预计调整逐步推进，以缓和冲击。
• 板块估值处于低位（PB 0.55倍，估值分位数68.4%），Q3可能有估值修复机会。

核心发现

• 个股影响：按揭贷款占比较高的银行受影响更大，建议重点关注宁波银行、常熟银行、江苏银行等区域性银行，这些银行受益于区域经济优势和政策支持。
• 板块表现：上周中信银行指数下跌1.7%，跑输沪深300指数。估值低，但北向资金净流出，需关注资金动向。
• 风险因素：经济下行压力、房企信用风险、息差大幅收窄可能导致资产质量恶化。

市场与政策分析

• 政策动向：央行、发改委等会议强化支持地产和金融调控，预计将推动经济复苏和消费需求释放。
• 流动性跟踪：央行动作净回笼资金，利率普遍下行，但银行负债成本有望随存款降息降低。
• 行业要闻：PMI数据保持扩张，理财市场净值化占比上升，现金管理类产品规模下降。
• 个股示例：江苏银行上半年营收增10.64%，净利润增27.22%；重庆银行完成高管调整。

预测与建议

• 展望：后续稳增长政策落地可能提振需求，板块估值修复机会存在。短期建议聚焦高成长性区域性银行，长期看好深耕区域且服务中小企业的银行。
• 风险提示：疫情反复、政策不及预期可能导致系统性风险。

总体评估

报告结论：存量按揭利率调整依法有序推进，虽短期有冲击，但综合因素缓释风险，银行板块估值低具投资价值。