20211121-光大证券-银行业周报_房地产贷款回暖_C端好于B端_11页_1mb

报告摘要

行业研究总结：房地产贷款回暖，C端好于B端

核心内容

本报告分析了2021年11月15日至21日期间银行业市场表现、信贷结构变化、盈利分化及投资建议。整体来看，银行板块表现相对疲软，但部分优质区域银行及个股表现较为突出，显示出结构性机会。

主要观点

银行板块表现
- 本周A股银行指数下跌0.34%，跑输沪深300指数0.38个百分点，在各行业涨跌幅排名24/30。
- 个股中，常熟银行（+3.5%）、青岛银行（+2.8%）、华夏银行（+1.6%）、苏州银行（+0.9%）和青农商行（+0.8%）涨幅居前。
- 常熟银行作为重点推荐标的，其表现优于其他银行，主要得益于江苏地区经济复苏较好、信贷结构优化、NIM稳定及资产质量优异等优势。
信贷投向与房地产贷款
- 银保监会披露前10月信贷投向数据，显示重点支持领域“量增价降”，其中制造业贷款、普惠小微贷款及民营企业贷款保持增长。
- 房地产贷款增速为8.2%，个人贷款中90%以上用于支持首套房，但10月房地产企业贷款呈现负增长，显示房企融资仍面临压力。
- 10月按揭贷款新增3481亿元，较9月多增1013亿元，但房地产开发贷增速未明显回升。
银行盈利分化
- 三季度城商行盈利增速环比1H21下降4.2个百分点至0.4%，农商行盈利增速下降1.4个百分点至8.4%。
- 上市城商行盈利增速环比提升2.1个百分点至17.5%，上市农商行盈利增速提升1.6个百分点至13.6%。
- 江苏、张家港、宁波、杭州、南京等优质区域银行归母净利润增速超过20%，印证区域分化加剧背景下银行机构间差异拉大。
板块估值
- 截至11月19日，A股银行板块整体PB为0.64倍，H股为0.46倍，均处于近年低位。
- 分银行类型来看，A股城商行PB最高（0.81倍），国有行最低（0.56倍）；H股城商行PB最高（0.60倍），国有行最低（0.30倍）。
资金动向
- 北向资金本周净流入111.84亿元，增持招商银行、兴业银行等；南向资金净流出23.38亿港元，减持H股银行股。
- 银行板块成交量与成交金额均处于中等偏后水平，显示市场关注度不高。
行业动态
- 央行强调稳健货币政策，流动性保持合理充裕，推动信贷总量增长稳定。
- 银保监会指出房地产贷款需求逐步满足，但开发贷增速未明显回升。
- 杭州银行公告中国人寿减持计划完成，宁波银行配股申请获批。
投资建议
- 银行股投资具有相对确定性，主要体现在基本面稳健、优质银行盈利可持续、低估值配置风险低。
- 房地产融资恢复将促进银行股企稳，中小优质银行仍有望获得α收益。
- 推荐常熟、江苏、南京、杭州四家银行，因其经济景气度较高，风险相对较小。
2022年信贷与社融预测
- 2022年信贷新增规模预计在20-21万亿元，同比增速维持在10.5-10.8%。
- 社融新增规模预计在32-33万亿元，增速维持在10.3-10.5%。
- M2同比增速预计在8.5-9%之间，与名义GDP增速基本匹配。