20160828-华泰证券-建筑建材供给侧结构性改革系列专题五：政策东风来助力，PPP融资渐宽松_20页_1mb

报告摘要

PPP融资发展分析报告总结

核心内容

本报告围绕PPP（Public-Private Partnership）融资模式展开，重点分析了PPP在国内外的发展经验、当前面临的挑战以及未来融资渠道的拓展路径。报告指出，PPP作为推进国家治理体系和治理能力现代化的重要手段，具有很强的牵引性和制度创新意义。在政策支持、法律完善和金融创新的推动下，PPP融资难题有望逐步缓解。

主要观点

PPP模式的重要性：PPP是一种推动基础设施建设和公共服务效率提升的有效模式，能够实现政府与社会资本的双赢，尤其适合长期、大额投资的项目。
政策与法律支撑：PPP的发展依赖于完善的法律框架和政策支持。我国正加快立法进度，明确政府各部门在PPP项目中的职责分工。
金融创新助力PPP融资：随着金融工具的多样化，银行、保险、融资租赁等机构在PPP融资中发挥越来越重要的作用，其参与形式和融资方式不断优化。
二级市场交易平台：PPP项目周期长，资产流动性差，因此建立二级市场交易流转平台，有助于社会资本的退出和项目的持续发展。
民企与国企的协同作用：民营企业通过PPP模式进入公共服务领域，可以提升效率和创新，而国有企业则在PPP中推动产业转型升级，两者应实现共生式发展。
风险提示：PPP项目仍面临政策落地不及预期、企业融资风险上升、地方政府违约风险上升等问题，需引起重视。

关键信息

国外经验

韩国PPP发展：
- 1998年亚洲金融危机后，PPP模式开始由社会资本主导。
- 政府出台了一系列政策支持措施，如最低收益保障（MRG）和BTL模式。
- PPP市场在法律框架和政策支持下发展迅速，融资模式逐步成熟。
英国PPP发展：
- 1992年引入PFI（Private Finance Initiative）模式，强调私人部门负责融资、设计和运营。
- 2012年PFI升级为PF2，政府参与度提高，投资比例提升至20%~25%，增强了项目稳定性。
- PPP项目在采购成本上比传统模式节省14%，项目按时交付率高达85%。
- PPP二级市场已较为成熟，为项目资产证券化和退出提供了便利。

国内现状与展望

PPP融资难题：
- 融资难主要源于PPP生态链不完善、金融机构缺乏经验、政策不明确等问题。
- 金融机构（如银行、保险、融资租赁）表示愿意参与PPP，但需要政策和制度的进一步完善。
融资渠道拓宽：
- 金融创新成为PPP融资的重要方向，包括债券融资、资产证券化、产业基金等。
- 上交所、联交所、中央国债登记结算有限责任公司等机构正在推动PPP与证券市场的对接。
- 项目收益票据、资产支持票据、债贷组合等新型融资工具逐步被引入，为PPP项目提供多样化融资选择。
PPP项目平台建设：
- 上海联合产权交易所计划搭建PPP项目交易流转平台，为社会资本提供退出机制。
- PPP二级市场交易制度需提前设定，确保交易的公平性和透明度。
政企合作基金：
- 政企合作投资基金已设立，首批示范项目逐渐落地，基金规模达1800亿元。
- 基金主要投资于具有重大政治、社会意义和模式推广价值的项目，如轨道交通、生态治理等。
- 基金参与有助于提升PPP项目运作的规范化程度。
丝路基金：
- 丝路基金以股权投资为主，支持“一带一路”沿线国家的基础设施建设。
- 为企业走出去提供融资支持，助力产能升级和国际项目参与。