20160828-华泰证券-建筑建材供给侧结构性改革系列专题五_政策东风来助力_PPP融资渐宽松_19页_1mb

行业研究/行业动态总结

核心内容

本报告聚焦于中国PPP（Public-Private Partnership）模式的发展现状、政策支持、融资渠道拓展及风险提示，旨在分析PPP模式在中国的可行性与前景，以及金融机构、上市公司、政府部门等多方参与PPP模式的现状与挑战。

主要观点

• PPP模式的政策支持：中央政府正加快完善PPP的顶层设计和立法进程，明确发改委与财政部在PPP项目中的职责分工，推动PPP项目与政府债务预算的联动管理，提升项目透明度和规范性。
• 融资难题与创新：PPP项目融资存在金融机构参与度低、风险分担机制不完善等问题，但随着政策推动和金融创新，如债券融资、融资租赁、产业基金等，PPP融资渠道正在逐步拓宽。
• 金融创新助力PPP发展：银行、保险、融资租赁等金融机构正积极寻求与PPP模式的对接，推动PPP项目标准化、透明化，以增强市场信心，提升融资效率。
• PPP项目二级市场建设：PPP二级市场交易流转平台有望在2016年底面世，为社会资本提供退出渠道，提升项目资产流动性，促进PPP市场健康发展。
• PPP项目成功经验借鉴：韩国和英国的PPP发展经验表明，完善的法律框架、清晰的监管体系、灵活的融资方式是PPP模式成功的关键。

关键信息

一、PPP政策与法律建设

• 中央政府：明确发改委与财政部分工，推动PPP立法进程，加强监管职能，提升PPP项目落地效率。
• 地方政府：建立PPP综合支持体系，如河南省，推动PPP项目落地和融资。
• 立法完善：我国PPP立法尚未完善，需加快制定专门法律，明确各方权责。

二、融资渠道拓展

• 银行类机构：愿意提供全过程服务，但需政策支持和风险控制。
• 保险类机构：PPP项目融资周期长、风险低，与险资偏好匹配，期待政策支持和风险分担机制。
• 融资租赁机构：认为租赁是适合PPP的融资方式，期待监管放松和税收减免。
• 债券融资：中央国债登记结算公司和银行间市场支持PPP项目发行债券、资产支持票据等，提升融资效率。
• 产业基金：全国已有55家PPP产业基金，总规模约9000亿元，其中规模较大的基金包括财政部政企合作投资基金、新疆和黑龙江地方政府基金等。

三、PPP模式与项目实践

• PPP项目模式：主要包括BTO（建设-转让-运营）和BTL（建设-转让-租赁）模式，强调政府与社会资本的权责划分和风险共担。
• PPP项目案例：如呼和浩特轨交项目、河南省首批落地项目等，显示PPP在交通、生态治理等领域的应用。
• PPP项目收益与成本：PPP项目在采购成本方面比传统模式低14%，运营成功率高，具有较高的财务吸引力。

四、PPP市场与二级市场发展

• 二级市场建设：PPP项目周期长，资产流动性差，二级市场交易流转平台将有助于社会资本的退出与再投资。
• 上海联交所：计划在年底推出PPP交易平台，提供融资配套服务和资产流转。
• 上海证券交易所：为PPP项目提供多层次证券融资服务，包括债券、股票、ABS等。

五、PPP参与各方的动向

• 民营企业：希望通过PPP模式提升公共服务效率，但面临运营风险、与央企竞争、融资难等问题。
• 国有企业：通过PPP模式推动城市开发商业模式创新，实现投资、建造、运营一体化，注重全生命周期管理。
• 金融机构：呼吁PPP规范化发展，提升透明度和制度保障，推动金融创新和资本流动。

风险提示

• PPP政策落地低于预期：政策推进可能不及预期，影响项目实施。
• 企业融资风险上升：PPP项目融资难度大，企业面临资金压力。
• 地方政府违约风险上升：政府履约能力不足可能影响项目收益和可持续性。

结论

PPP模式作为国家供给侧改革的重要组成部分，具有广阔的发展前景。通过政策完善、法律健全、金融创新和二级市场建设，PPP融资难题将逐步缓解，社会资本参与度将提升，推动基础设施建设的可持续发展。