20201126-浦银国际证券-阿里健康-00241.HK-1HFY21业绩首次扭亏为盈_自营与平台业务高增长_5页_1012kb

阿里健康 (241.HK) 1HFY21业绩总结

核心内容概述

阿里健康在2021财年第一财季（1HFY21）实现了首次扭亏为盈，业绩表现超出预期，展现出强劲的增长势头和盈利能力的显著改善。公司维持“买入”评级，并将目标价设定为28.0港元。

主要观点与关键信息

业绩表现

• 收入增长：阿里健康1HFY21收入同比增长74%，达到71.62亿人民币，与预期持平，略低于市场预期。
• 净利润扭亏为盈：期内实现净利润2.8亿人民币，去年同期为亏损110万人民币，首次扭亏为盈。
• 毛利率提升：毛利率同比提升0.9个百分点至26.0%，主要受益于平台规模效应。

业务增长

• 医药自营业务：收入同比增长75.7%，达到60.36亿人民币。
• 医药电商平台业务：收入同比增长71.4%，达到9.25亿人民币。
• 医疗健康服务业务：收入同比增长43.3%，达到17.59亿人民币。
• 追溯及数字医疗业务：收入同比增长30.3%，达到2.47亿人民币。

用户与GMV增长

• 天猫医药平台GMV：达到554亿元人民币，同比增长49.7%。
• 年度活跃消费者：截至2020年9月30日，年度活跃消费者超过2.5亿，较3月末增长56.3%。
• 线上自营店年度活跃消费者：超过6,500万，较3月末增长75.7%。

服务体系构建

• 「医鹿」APP上线：与支付宝医疗健康频道双平台引流，提供医疗内容搜索、问诊咨询、挂号、疫苗预约、体检预约、药品闪送等服务。
• 签约医疗机构：支付宝医疗健康频道签约医疗机构数超过3.5万家，较3月末增长218.2%。
• 三级医院医保支付接入：超过700家三级医院接通医保支付，较3月末增长超过300%。
• 医师资源拓展：截至9月底，签约主任、副主任及主治医师级别医生超过3.9万人，较3月末增长116.7%。

盈利预测与财务指标

盈利预测

财务比率

估值与盈利增长

评级与目标价

• 评级：买入
• 目标价：28.0港元
• 潜在升幅：+42.1%（相对于当前股价19.7港元）
• 市销率：目标价对应2021年12.2倍市销率，与互联网医疗可比公司12.0倍市销率相比处于合理水平。

分析师信息

• 朱倩岚：医疗分析师，联系方式：vicky_zhu@spdbi.com / (852) 2808 6439
• 胡泽宇：助理分析师，联系方式：ryan_hu@spdbi.com / (852) 2808 6446

免责声明与权益披露

• 本报告由浦银国际证券有限公司发布，内容基于公开信息及分析师独立分析。
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• 浦银国际证券及其关联方未持有阿里健康股份，亦无投资银行业务关系或庄家活动。