20180813-兴业研究-海外市场周报_政治冲突和避险情绪上升导致美元和美债大涨_9页_1mb

文档总结

核心内容

本报告分析了上周全球市场因政治冲突和避险情绪上升而产生的变化，重点探讨了美元和美债的上涨趋势，以及中资美元债的市场表现。同时，对欧洲及其他主要经济体的经济状况、货币走势和债券市场进行了综合评估。

主要观点

• 政治冲突与避险情绪推动美元和美债上涨：美国对土耳其、俄罗斯和伊朗的制裁升级，引发全球避险情绪上升，导致美元指数上涨1.3%，美国10年期国债收益率下降7.6bp至2.87%。
• 土耳其、俄罗斯和伊朗经济基本面脆弱：尽管政治制裁是主要导火线，但这些国家经济基础薄弱，难以有效应对外部冲击，预计未来可能有更多经济体受到类似影响。
• 欧洲经济表现疲软：欧洲整体经济增速放缓，部分国家如德国、西班牙工业生产数据不及预期，欧央行对欧洲银行的土耳其风险敞口表示担忧，导致欧元兑美元下跌1.3%，法国、德国股市下跌超过1%。
• 英国经济相对稳健：英国二季度GDP增长符合预期，但英镑兑美元仍下跌近1.9%，反映市场对其经济前景的担忧。
• 美国经济数据强劲：美国7月CPI同比增长2.9%，创2011年以来新高；核心CPI同比增长2.4%，为2008年以来最高；JOLTS职位空缺数持续高于失业人口，显示劳动力市场健康。
• 中资美元债市场表现优于其他市场：受避险情绪和市场反弹影响，中资美元债收益率曲线全面向下平移，各期限各评级平均收益率下降10bp左右。国别比较中，中资美元债表现略优于美国利率债，但整体仍低于同评级国家。
• 全球高收益债券收益率上升：避险情绪导致全球高收益债券收益率大幅上升，而主要经济体的长端收益率普遍下滑。
• 比特币价格下跌：比特币价格下跌至6,000美元，反映市场风险偏好下降。
• CDS（信用违约互换）上升：土耳其、俄罗斯和希腊的CDS显著上升，表明市场对其信用风险的担忧增加。
• 全球股市走势分化：标普500、德国DAX、法国CAC等主要股指转为中性或弱势，而美元指数和房地产信托表现相对强势。

关键信息

美元和美债表现

• 美元指数：上周上涨1.3%，收于96.36。
• 美国10年期国债收益率：下滑7.6bp至2.87%。
• 美国经济数据：
  • 7月CPI增长2.9%，创2011年以来新高。
  • 核心CPI增长2.4%，为2008年以来最高。
  • JOLTS职位空缺数连续三个月高于失业人口。

中资美元债市场

• 收益率曲线全面向下平移：各期限各评级平均收益率下降10bp左右。
• 国别比较：
  • 中资美元债表现略优于美国利率债。
  • 相对同评级国家，中资美元债表现略好，但强于低评级国家。
• 期限利差与评级利差：中资美元债期限利差和评级利差均有所变化，反映市场对其信用风险的评估。

其他主要经济体表现

• 欧洲：
  • 欧元兑美元下跌1.3%。
  • 法国、德国股市下跌超过1%。
  • 英国二季度GDP增长0.4%，但英镑兑美元下跌近1.9%。
• 日本：
  • 二季度GDP环比增长0.5%，同比增长1.9%，远超预期。
  • 支持日本央行微调货币政策。
• 全球高收益债券：
  • 收益率大幅上升，反映市场避险情绪。
• 股市走势：
  • 标普500、德国DAX、法国CAC等股指转为中性或弱势。
  • 大宗商品和黄金走势偏弱。

市场趋势与风险

• 政治风险持续：美国持续加息和制裁政策可能对更多经济体产生影响。
• 避险情绪主导市场：美元和美债成为避险资产，其他市场如新兴市场股汇债全面走弱。
• 信用风险上升：俄罗斯、巴西、希腊等国的CDS显著上升，显示信用风险加剧。

数据支持

• 图表1：新兴市场股汇债全面走弱。
• 图表2：美国职位空缺数和失业人口。
• 图表3：HIBOR稳定。
• 图表4：美元LIBOR-OIS下跌至30bp。
• 图表5：全球高收益债券收益率大幅上升。
• 图表6：美国国债上周表现最好。
• 图表7：欧债券收益率维持历史低位。
• 图表8：信用利差维持历史低位。
• 图表9：俄罗斯、巴西收益率持续上升。
• 图表10：各大经济体长段收益率大幅下滑。
• 图表11：比特币下跌至6,000美元。
• 图表12：比特币期货走势。
• 图表13：意大利、俄罗斯CDS上升幅度较大。
• 图表14：全球股市走势不一。
• 图表15：标普500股市转为中性。
• 图表16-19：中资美元债收益率、期限利差、评级利差、国别利差。
• 图表20-21：中资美元债国别利差（与同评级A-国家和较低评级国家比较）。

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• 刘扬：分析师
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