20240804-创元期货-镍_不锈钢周报_宏观预期变化节奏加快_镍价维持震荡格局_14页_1mb

镍&不锈钢周报总结

1. 镍价走势：本周镍价修复下跌13万元左右，整体以震荡为主。受美联储议息会议和非农数据影响，市场情绪波动较大，从降息预期转向衰退逻辑导致盘面波动剧烈。

2. 供需基本情况：2024年全球原生镍供需预期从年初过剩28万吨调整为过剩18万吨。供给端全球原生镍产出预期376万吨，需求量为349万吨。印尼低成本产能扩张、MHP（混合冶金厂）扩张周期是主要影响因素，部分海外高成本项目已宣布停产或面临减产风险。印尼镍矿政策若出现变故可能改变镍价走势。

3. 库存与套利情况：国内精炼镍社会库存258万吨，周环比下降2%，LME镍库存1101万吨，呈内减外增格局，内外盘反套逻辑仍然成立。进口俄镍盈亏处于低位，升贴水变化反映市场对俄镍接受度不高。

4. 需求端分析：不锈钢上游需求分化，中国300系、400系钢价走势分化。新能源领域三元前驱体净出口量下降，但锂资源上游原料供应紧张，碳酸锂市场供需关系影响价格波动。

5. 价格与价差：镍产业链中的NI冷轧、304/NPI等价差变化反映出产业链各环节利润状况。硫酸镍、高冰镍等中间产品价格与供需政策相关度高。

6. 风险提示：

• 国内电积镍投产不及预期
• 新能源消费超预期
• 印尼镍矿政策重大变化

镍价短期维持震荡区间，波动中心低于此前高点。需持续关注宏观政策、库存变化及供需边际调整。