20170317-华泰证券-立昂技术-300603.SZ-新疆区域通信服务及安防领军企业_22页_1mb

立昂技术（300603）详细总结

公司概况

立昂技术成立于1996年，是一家立足新疆、辐射西部的区域通信服务及安防领军企业。公司主要业务包括通信网络技术服务和安防系统服务，市场覆盖新疆及周边省份，客户结构以运营商和政府为主，占比在八成以上。公司股权相对集中，实际控制人王刚持股41.59%，员工持股平台激励到位，为公司发展提供了稳定的人力资源保障。

投资评级与财务数据

• 投资评级：增持（首次评级）
• 当前价格：52.5元
• 合理价格区间：57.4~61.5元
• 总股本：102.50百万股
• 流通A股：25.70百万股
• 总市值：5,381百万元
• 总资产：511.34百万元
• 每股净资产：2.42元

盈利预测

核心内容

立昂技术以通信网络技术服务和安防工程为主要业务，服务对象包括运营商及政府机构。公司通过通信服务切入安防领域，实现双主业协同发展，成为新疆区域信息服务的重要参与者。

主要观点

1. 通信网络技术服务市场快速成长：受益于5G技术发展和电信行业持续投入，通信网络技术服务市场快速增长，尤其在新疆地区，由于信息化程度较低，存在较大的市场空间。
2. 新疆安防需求强劲：新疆因其特殊的地理位置和安全形势，安防需求较为迫切，行业预计未来五年保持15%的年均增速。立昂技术凭借本地化优势，在新疆安防市场占据领先地位。
3. 业务结构稳定：公司客户结构稳定，主要为运营商和政府客户，收入波动主要由项目承接金额及确认节奏引起。
4. 技术驱动发展：公司高度重视技术研发，研发人员占员工总数的51.77%，并已在多个领域取得技术成果，如安防视频平台、WLAN智能系统等。
5. 资本助力跨越发展：公司于2017年上市，募集资金主要用于研发服务中心建设及智慧社区项目，有助于提升研发能力和业务拓展。
6. 区域优势明显：公司依托新疆区域优势，正积极向西部其他省份及中亚地区拓展，目标成为区域内最具竞争力的信息技术企业。

关键信息

• 新疆通信服务市场：公司通信网络技术服务业务在新疆市场占比约为3%-5%，安防工程业务市场份额约为4.53%。
• 行业增速：通信网络技术服务市场预计未来三年增速分别为25%、45%、45%；安防工程业务预计增速为35%、55%、60%。
• 盈利预测：预计2016-2018年公司营业收入分别为3.62亿元、5.38亿元、8.16亿元，归母净利润分别为0.35亿元、0.54亿元、0.84亿元。
• 估值分析：公司2018年PE估值区间为70-75倍，对应目标价为57.4-61.5元。由于公司稀缺性和业务增长潜力，给予“增持”评级。
• 风险提示：
  • 通信及安防行业投资放缓；
  • 新疆政策推进力度不及预期；
  • 业务拓展不及预期。

业务结构与市场拓展

• 通信网络技术服务：包括通信网络工程、通信网络运营管理及网络优化服务，覆盖核心网、接入网、传输设备、基站设备等。
• 安防系统服务：提供从摄像到图像显示和记录的完整数据存储、分析系统，包括安防系统工程、运营管理及视频分析等。
• 未来业务规划：公司计划拓展智慧城市、互联网应用服务，并借助“一带一路”战略向中亚地区发展。

技术研发与资本支持

• 技术研发：公司研发人员占比过半，研发投入逐年增加，技术成果广泛应用于安防和通信服务领域。
• 资本助力：公司通过上市融资，增强研发实力和业务拓展能力，提升在行业中的竞争力。

总结

立昂技术凭借在新疆地区的通信网络技术服务和安防工程领域的领先地位，受益于区域信息化建设及安防需求增长，未来有望实现快速增长。公司业务结构稳定，技术实力雄厚，资本支持有助于其在行业竞争中占据优势，因此给予“增持”评级。然而，公司也面临行业投资放缓、政策推进不及预期及业务拓展不达预期等风险，需持续关注其发展动态。