20131202-兴业证券-商业零售行业_研究周报-周零售指数涨1.34_仍重点关注改革相关公司_12页_1mb

商业零售行业研究周报总结（2013/11/25-2013/11/29）

核心内容

本周兴业零售行业指数上涨1.34%，跑赢上证指数（1.10%）。零售行业整体表现优于市场，但不同子行业涨跌幅差异较大。其中，超市板块涨幅最大，达3.11%；家电IT及数码板块下跌1.18%。消费子行业中，食品饮料、纺织服装、家电、农业、餐饮旅游等均表现良好，涨幅分别为2.15%、2.89%、2.71%、0.89%、2.93%。

主要观点

• 行业整体表现：零售行业指数表现优于大盘，但行业整体相对收益概率不高，需关注个股机会。
• 重点关注公司：
  • 国企改革预期公司：友谊股份、新世界
  • 超市业务外延扩张者：步步高（低线城市区域龙头，有望参与行业并购整合）
  • 百货业态转型者：天虹商场（打造全渠道零售平台）
  • 专业市场龙头：海宁皮城（商户资源整合能力强，异地扩张成功）
  • 低估值区域龙头：重庆百货（整合新世纪，毛利率提升空间大）
• 行业风险提示：受宏观经济周期影响，行业竞争加剧。

关键信息

行业走势

• 零售指数：上涨1.34%，30天内下跌0.66%
• 各子业态涨跌幅：
  • 百货：1.91%
  • 超市：3.11%
  • 家电IT及数码：-1.18%
  • 珠宝首饰：2.31%
  • 专业市场：2.11%

个股表现

• 涨幅前五：
  • 兰州民百：+12.42%
  • 益民集团：+10.47%
  • 爱施德：+9.65%
  • 新华都：+9.21%
  • 农产品：+8.97%
• 跌幅前五：
  • 苏宁云商：-4.12%
  • 开元投资：-3.65%
  • 长百集团：-2.30%
  • 中兴商业：-2.09%
  • 友阿股份：-2.05%

行业要闻及公告

• 周大福与六福集团：半年净利润分别同比增长92.3%和72.9%
• 2013中国网上零售年会：预计2013年全年网上零售占社零比例将达7.7%
• 上市公司重要公告：
  • 西安民生：与购物中心重新签订委托管理合同
  • 成商集团：第七批股改限售流通股上市
  • 新华百货：发行股份及支付现金购买资产申请获受理
  • 宏图高科：首期股权激励计划限制性股票授予
  • 步步高：分阶段收购迈奔灵动科技100%股权
  • 爱施德：拟以人民币1.6亿收购彩梦科技85%股权

行业估值

• 相对溢价率（静态）：
  • 百货：0.77（较2000年均值溢价-53.36%）
  • 超市：1.54（较2000年均值溢价28.10%）
  • 专业市场：1.28（较2000年均值溢价-13.15%）
  • 珠宝首饰：1.01（较2000年均值溢价-34.31%）
• PE（静态）：
  • 百货：18.07
  • 超市：36.25
  • 专业市场：30.29
  • 珠宝首饰：23.86

重点公司盈利预测及估值

投资建议

• 重点关注有国企改革预期的公司，如友谊股份、新世界。
• 步步高：低线城市区域龙头，超市业务有望成为行业并购整合参与者，百货业态转型购物中心符合行业趋势。
• 海宁皮城：皮革专业龙头，商户资源整合能力强，异地扩张成功。
• 重庆百货：低估值区域龙头，整合新世纪后毛利率提升空间进一步打开。
• 天虹商场：通过“实体店+PC端+移动端”构建全渠道零售平台，尝试新的跨渠道消费模式。

风险提示

• 外在风险：受宏观经济周期影响。
• 内在风险：行业竞争加剧。