20250329-国金证券-农林牧渔行业周报_猪价或震荡偏弱_肉牛价格环比上涨_14页_2mb

农林牧渔行业分析总结

核心内容概述

本周（2025.03.24-2025.03.28）农林牧渔（申万）指数收于2546.76点，周环比上涨0.56%，跑赢上证综指。从行业整体表现来看，农林牧渔行业在本周涨幅居前，显示出一定的抗跌能力。重点板块中，生猪养殖、禽类养殖、牧业及种植产业链均出现不同程度的波动，其中生猪养殖板块的景气度在底部企稳，而禽类养殖价格有所回暖，牧业出现价格上涨迹象，种植产业链则因外部环境不确定性而关注涨价品种。

主要观点

生猪养殖

• 供需矛盾积累：生猪出栏均重处于历史同期较高水平，冻品库容率上升，表明行业仍在累库过程中。
• 价格走势：本周全国商品猪价格下跌0.88%，但自繁自养利润仍为51.83元/头，显示行业整体仍处于盈利状态。
• 趋势展望：预计下半年猪价存在分歧，但供给压力持续增加，价格可能继续下跌。短期价格或有反弹，但长期趋势向下。
• 投资建议：当前估值处于底部区间，若出现去产能行为，将利好头部企业利润改善和市占率提升。建议关注低成本、高质量扩张的优质企业，如牧原股份、温氏股份等。

禽类养殖

• 价格回暖：白羽鸡价格环比上涨2.05%，毛鸡养殖利润上升，显示行业景气度底部企稳。
• 引种影响：海外禽流感导致国内祖代更新量大幅下降，若引种持续受阻，将对产能产生较大影响。
• 趋势展望：随着宏观经济好转和政策支持，预计禽类产品消费将逐步回暖，高端产品占比提升。
• 投资建议：关注具有全产业链优势和差异化竞争优势的企业，如圣农发展、益生股份等。

牧业

• 价格回暖：活牛价格环比上涨，显示肉牛周期可能开启。
• 奶价偏弱：奶牛行业仍处于去产能阶段，预计下半年原奶价格有望企稳回升。
• 趋势展望：供给端收缩有望传导至终端，需求端回暖，板块景气度有望向上。
• 投资建议：关注优然牧业、现代牧业、光明肉业等具备产能恢复潜力的企业。

种植产业链

• 价格波动：受关税政策和外部环境影响，大宗农产品价格波动加剧。
• 政策支持：我国持续推进种业振兴，提高粮食单产，转基因种子商业化落地可能带来溢价。
• 趋势展望：玉米价格回暖，种植板块景气度底部企稳，预计生物育种产业化将加快。
• 投资建议：关注具备先发优势和核心育种能力的龙头企业，如隆平高科、登海种业等。

关键信息

行情数据

• 农林牧渔指数：2546.76点（周环比+0.56%）
• 沪深300指数：3915.17点（周环比+0.01%）
• 上证综指：3351.31点（周环比-0.40%）
• 科创板：1029.48点（周环比-1.29%）

生猪养殖关键数据

• 生猪出栏均重：127.88公斤/头
• 冻品库容率：14.31%（环比+0.55pct）
• 全年出栏量：预计供给端缓慢增加，下半年价格存在分歧
• 自繁自养利润：51.83元/头

禽类养殖关键数据

• 白羽鸡平均价：7.48元/千克（环比+2.05%）
• 毛鸡养殖利润：+0.65元/羽（环比+0.52元/羽）
• 祖代更新量：8.3万套（同比下降67.5%）

牧业关键数据

• 山东活牛价格：上涨趋势明显
• 生鲜乳价格：持续偏弱
• 奶牛产能：加速去化

种植产业链关键数据

• 玉米现货价：2201.43元/吨（环比-0.39%）
• 大豆现货价：3873.63元/吨（环比+0.44%）
• 豆粕现货价：3170.00元/吨（环比-4.86%）
• 小麦现货价：2424.33元/吨（环比-0.29%）

风险提示

• 转基因玉米推广延后：受政策影响，推广进程可能受阻。
• 动物疫病爆发：可能对养殖行业造成大额亏损。
• 产品价格波动：农产品价格大幅波动将影响盈利水平。

投资建议

• 短期关注：生猪养殖板块估值处于底部，若出现去产能行为，将利好头部企业；禽类养殖价格回暖，关注需求端改善。
• 中长期关注：生猪养殖行业仍具备优秀中枢利润，建议关注低成本、高质量扩张企业；肉牛周期有望开启，关注产能恢复；转基因种子商业化落地，关注种业龙头。

行业投资评级说明

• 买入：预期行业上涨幅度超过大盘15%以上
• 增持：预期行业上涨幅度在5%-15%
• 中性：预期行业变动幅度在-5%至+5%
• 减持：预期行业下跌幅度超过大盘5%

特别声明

本报告由国金证券股份有限公司发布，仅供风险评级高于C3级的投资者使用。报告内容仅供参考，不构成投资建议。使用本报告前请咨询独立投资顾问，且报告内容可能因市场变化而调整。