20250329-华安证券-农林牧渔行业周报_生猪价格继续窄幅震荡_商品代鸡苗价格稳步上行_44页_6mb

生猪与禽类价格动态及行业分析总结

核心内容概述

本报告分析了2025年3月29日生猪及禽类市场行情，并对农业板块整体表现进行了评估。主要涉及生猪价格、白羽与黄羽鸡苗价格、全球大豆供需形势、农业板块估值及投资建议等方面。

主要观点

生猪价格持续窄幅震荡，补栏积极性疲弱

• 生猪价格：本周生猪价格下跌1.1%至14.52元/公斤，继续震荡。
• 出栏均重：全国生猪出栏均重升至128.64公斤，较2023年、2024年同期分别高6.08公斤、3.97公斤。
• 补栏情况：2025年猪价步入下行周期，但生猪补栏明显偏慢，预计2025年生猪养殖行业有望获得正常盈利。
• 头部企业：牧原、温氏等头部猪企成为新增产能主力，预计其集中度将进一步提升。
• 成本控制：成本控制对盈利至关重要，牧原、温氏的养殖成本处于行业第一梯队。
• 估值：当前生猪养殖板块相对中小板和沪深300的PB和PE处于历史低位，建议重点推荐牧原、温氏。

白羽商品代鸡苗价格稳步上行，黄羽鸡价格同环比下跌

• 白羽鸡苗：主产区鸡苗均价2.98元/羽，周环比上涨2.4%，但同比下降12.4%。
• 祖代更新：2025年1-2月全国白羽祖代更新量5.43万套，同比下降74%。
• 种鸡性能：种鸡性能下降问题将延续，美国、新西兰祖代引种量为零，仅益生股份从法国引种3.6万套。
• 禽流感影响：美国、新西兰等地持续发生高致病性禽流感，预计对白羽肉鸡产业链形成中期利好。
• 黄羽鸡苗：黄羽父母代鸡苗销量处于高位，但黄羽商品代毛鸡均价13.33元/公斤，成本14.2元/公斤，处于盈亏平衡附近。

大豆供需形势预测

• 全球大豆库消比：预测值为20.5%，环比下降0.6个百分点，处于19/20年以来最高水平。
• 中国大豆：2025年1-2月大豆结余变化51万吨，较23/24年大降805万吨。
• 南美丰产预期：全球大豆供应仍呈宽松格局，短期价格或受南美天气和中美贸易政策影响震荡运行。
• 国内供需：基层余粮逐渐见底，市场可流通货源有限，短期看涨预期较强。

关键信息汇总

生猪市场

• 价格：周环比下跌1.1%，当前价格为14.52元/公斤。
• 出栏均重：128.64公斤，较2023年、2024年同期分别高6.08公斤、3.97公斤。
• 出栏结构：150公斤以上生猪出栏占比4.92%，周环比上升0.21个百分点。
• 成本控制：牧原、温氏成本控制能力突出，有望在猪价下行周期中保持盈利。
• 估值：生猪养殖板块PB和PE处于历史低位，重点推荐牧原、温氏。

鸡类市场

• 白羽鸡苗：价格稳步上行，主产区均价2.98元/羽，周环比涨2.4%。
• 黄羽鸡苗：价格同环比下跌，商品代毛鸡均价13.33元/公斤，处于盈亏平衡附近。
• 祖代更新：2025年1-2月白羽祖代更新量5.43万套，同比下降74%。
• 父母代销量：2025年2月父母代雏鸡销量572.52万套，同比增长6.5%。

全球农产品供需

• 玉米：全球玉米库消比预测为20.3%，处于16/17年以来最低水平；中国玉米库消比为64.3%，较23/24年下降4.55个百分点。
• 大豆：全球大豆库消比预测为20.5%，处于19/20年以来最高水平；中国大豆库消比为34.1%，较23/24年下降1.46个百分点。
• 小麦：全球小麦库消比预测为25.6%，处于15/16年以来最低水平；中国小麦库消比为84.9%，较23/24年下降2.10个百分点。

行业动态与数据

• 农业板块走势：2025年初至今，农业板块上涨0.63%，沪深300下跌0.50%，中小板综上涨4.97%。
• 农业配置：2024年末农业行业占股票投资市值比重为0.61%，处于历史平均水平。
• 估值情况：农业板块当前PE和PB分别为21.55倍和2.47倍，处于历史低位。
• 个股表现：京基智农、益生股份等公司涨幅靠前，而东方海洋、ST朗源等公司跌幅显著。

投资建议

• 推荐标的：重点推荐牧原股份、温氏股份。
• 关注机会：白羽肉鸡产业链因禽流感影响可能受益，建议关注相关投资机会。
• 风险提示：疫情失控、畜禽价格下跌超预期。

总结

本报告指出，生猪价格持续窄幅震荡，但头部企业补栏积极性较高，预计2025年有望实现正常盈利。白羽鸡苗价格稳步上行，而黄羽鸡苗价格同环比下跌。全球大豆库消比预测值环比下降，中国大豆供需形势趋紧。农业板块估值处于历史低位，具备投资价值，重点推荐牧原股份和温氏股份。同时，需关注国际局势和疫情对市场的影响。