20231204-YY评级-钢铁行业回顾及2024年展望_2页_344kb

当前情况

2023年以来，钢铁企业面临终端下游需求下行与原料价格高企的双重压力，盈利水平大幅下滑。部分钢企前三季度净利润下滑，少数企业已出现亏损，且经营活动净现金流呈现净流出状态。钢企亏损已进入常态化阶段。

行业趋势

1. 产能控制：钢铁产能产量双控已成为新常态，预计“双碳”背景下2024年国内钢铁产量将平控或延续。
2. 需求变化：受房地产市场转变影响，传统建筑钢材需求增长乏力；高端制造业（如新能源汽车、装备制造）在高质量发展战略下仍具增长潜力，带动板材需求。

债务融资分析

1. 利差变化：自2021年以来，钢铁行业债券融资维持净流出状态。2023年虽基本面较弱，但资产荒修复下行业利差压缩至历史低位，截至2023年11月末3年期利差为11127bp，较年初下行近80bp。
2. 融资环境：当前债券市场利差处于低位，反映市场对风险的定价，央国企依靠经营盘扎实程度、获现能力及存量债务结构（存量规模、期限）判断其抗风险能力至关重要。

投资建议

尽管行业短中期内过剩属性明显，马太效应将在出清过程中放大头部钢企优势。考虑到基本面与利差的背离，钢铁行业投资需关注企业基本面强弱、经营获取现金流的能力以及债务结构，尤其是央国企更应从长期经营稳健性出发进行判断。

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