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国债期货市场总结（2023年09月07日）

核心内容概述

2023年9月6日，国债期货市场整体承压下行，主要合约均出现不同程度的下跌。市场信心有所筑底回暖，但利率中枢的回升仍受到经济数据改善不足的制约，导致债市走势偏震荡。股市与债市呈现明显的跷跷板效应，股市的拉升对债市形成压制。

市场表现

国债期货价格走势

• 2年期合约（TS2312）：收盘价101.160，下跌0.100，振幅0.104
• 5年期合约（TF2312）：收盘价101.830，下跌0.190，振幅0.221
• 10年期合约（T2312）：收盘价101.680，下跌0.245，振幅0.275
• 30年期合约（TL2312）：收盘价99.23，下跌0.420，振幅0.562

国债期货指数

• 国债期货指数为0.68，显示市场整体偏弱。

策略收益

• 无杠杆策略近20日收益为0.00%，近60日为0.46%，近120日为0.77%，近240日为2.06%，整体收益呈上升趋势，但近期有所回调。

资金与利率情况

货币市场利率

• 隔夜shibor：1.4930%，上涨10.30个基点
• 7天shibor：1.7950%，上涨6.20个基点
• 14天shibor：1.8370%，上涨4.80个基点
• 1月shibor：1.9140%，上涨0.30个基点
• 3月shibor：2.0520%，上涨0.60个基点

国债收益率曲线

• 国债收益率：2年期上行4.90BP至2.24%，5年期上行3.42BP至2.50%，10年期上行2.25BP至2.64%，30年期上行2.03BP至2.99%
• 信用债收益率：AAA评级中短期票据6M、1Y、3Y、5Y期分别上行1.30BP、2.83BP、1.52BP、1.68BP至2.28%、2.49%、2.79%、2.99%

CTD券IRR

• 2年期：230013.IB，IRR为1.88%
• 5年期：230002.IB，IRR为1.37%
• 10年期：230014.IB，IRR为0.51%
• 30年期：220008.IB，IRR为0.08%

宏观及行业动态

• 央行逆回购操作：9月6日央行进行260亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%，与此前持平。同日有3820亿元7天期逆回购到期。

趋势强度

• 国债期货趋势强度：1（偏强）
• 强弱分类：趋势强度取值范围为【-2,2】，1表示偏强，但整体市场情绪仍偏弱。

市场观点与建议

1. 市场情绪：当前市场信心筑底回暖，利率中枢有回升迹象，但经济数据改善仍不明显，对市场情绪支撑有限。
2. 股债联动：股市走势对债市影响显著，股市拉升导致债市承压下行。
3. 合约走势：10年期国债活跃券收益率回升至2.67%，T合约多头力量在尾盘止损离场，导致价格走势与下季合约出现劈叉。
4. 趋势判断：短期债市维持震荡，国债期货大幅下行后或有回弹修复，债市将继续呈现“慢牛快熊”特征。
5. 跨期价差：T合约尾盘资金出逃导致跨期价差走窄，预计后续将有所修复，关注套利机会。
6. IRR分析：期债价格强度大幅回落，反映回调力度较大，但未来利率中枢进一步驱动回升因素有限，可关注多头替代效果和反向套利机会。
7. 跨品种配置：建议维持做陡（1.8TF-T）曲线配置组合，中长期和短期均推荐做陡。
8. 多因子模型信号：今日多因子模型信号维持看多，但债市整体走势偏震荡，可能影响信号有效性，建议谨慎观望。

风险提示

• 市场存在不确定性，利率中枢的走势仍需观察后续经济数据和政策动向。
• 投资者应根据自身风险承受能力做出决策，不构成具体投资建议。
• 本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性，投资者需自行判断。

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