20231203-中财期货-钢矿投资策略周报_关注换月后钢厂利润返多机会_11页_996kb

研究报告总结

核心观点

• 螺纹05合约：中性微偏多，运行区间3900-4150，受需求季节性向下影响，基差平稳。
• 热卷05合约：中性，运行区间3950-4200，供需双强格局，价差进入反套区间。
• 铁矿01合约：中性微偏空，运行区间920-1000，供应回升、监管趋严，月差正套机会。

逻辑驱动因素

• 供应端：铁水电费微降，品种产量上涨，螺纹累库、热卷去化降速；铁矿发运和到港回升，港库小幅上升。
• 需求端：寒冷天气和环保检查影响需求，重污染天气响应启动；制造业（汽车、家电）和出口保持韧性，但基建需求受阻。
• 现货与基差：现货价格小幅回调，螺纹和热卷基差保持贴水或平稳；铁矿基差在平水线震荡，月差扩张。
• 政策影响：铁矿监管趋严，焦煤供给受限，楼市和金融政策放松，预计市场企稳。

后期关注点

• 关键事件：铁水减产进度、成材下游春节前赶工、焦煤供给变化；铁矿监管力度及扩散风险。
• 机会：钢厂利润返多机会，关注换月节奏差异。

风险提示

• 供给风险：矿难、冬季风雪影响；炉料供给瓶颈。
• 需求风险：下游负反馈加剧，钢厂减产不及预期。
• 市场风险：交易拥挤和逼仓行为，月差和基差负面反馈。

宏观经济背景

• 不动产市场：房企拿地投资同比降幅收窄，价格分化（新房微涨，二手房下跌）；重污染天气响应影响消费。
• 楼市政策：多地放松限购限贷，需求端政策发力，支持房地产融资和流动性改善，预计供需合力助市场稳定。
• 金融监管：强化金融监管，严控风险，提升审批效率。