20230531-东吴证券国际经纪-国防军工行业跟踪周报_业绩落地+增量订单+增量资金_三要素共振加速行业反转_5页_523kb

国防军工行业周度报告总结

1. 行业表现与周度总结

上周军工指数下跌135%，在申万行业中排名第11位。尽管受TMT行业调整影响，上周五盘中逆势上涨23%，显示市场对军工行业的关注度上升。当前为拐点布局期，核心逻辑包括：

• 增量订单：二季度装备结构性提速扩量，如无人机、远火等领域订单释放预期积极；
• 增量资金：首批8只中证商用飞机ETF集中申报，相关个股将获资金配置；
• 业绩落地：4月业绩报告季结束，中报将成为行业成长兑现的关键窗口；
• 主题优势：国资委支持央企军工“强优大”与“中特估”热点协同催化。

2. 重点事项：投资审美标准调整与市场研判

• 当前行业竞争格局变化与基数效应导致部分企业业绩增速下行，需着重关注两类标的：上游具备技术壁垒的高附加值企业（如铂力特、华秦科技）与下游链长央企（如中航西飞、中航沈飞）。
• 军工“价”与“量”再平衡：降价是伴随放量的结果，央企通过供应链统筹提升盈利能力具有空间；常规列装与战备演训构成行业增量来源，弹药需求潜力仍需重视。

3. 关注标的与布局方向

建议关注以下四大方向：
（1）军工集团改革增效标的：中航西飞、江航装备、中航沈飞、中航高科；
（2）新订单与新兴概念类企业：七一二、航天电子、华如科技、康拓红外；
（3）超跌上游反弹机会：铂力特、华秦科技、菲利华、航宇科技；
（4）军贸拳头产品总装企业：无人机、固定翼作战飞机、远火系统、军用雷达等。

4. 外交与军事博弈的潜在催化

地缘局势升级与军费增速超预期的可能为行业带来基本面转向机会，重点关注新型装备列装需求提升与弹药类产品的现实潜力。

5. 风险提示

• 成飞借壳审批风险；
• 业绩与改革不及预期；
• 行业周期性波动导致估值中枢下移的风险。

6. 其他

免责声明：本报告仅供专业客户参考，报告中的评级与评级标准需参考文末详细说明，所有意见及分析基于当前时点的判断，未来可能变化。