20260114-紫金天风-纯苯_苯乙烯周报_BZ_高港库库存_EB_不低的利润_21页_9mb

BZ:高港库库存 EB:不低的利润 总结

核心内容概述

本报告分析了2026年1月14日纯苯与苯乙烯的市场动态，重点关注库存变化、供需情况、利润水平及未来走势。

纯苯分析

主要观点

• 核心观点：中性偏空，供应端变化较小，产量持稳，当前供应较多。
• 需求端：下游整体开工率上升，特别是苯胺和己二酸开工率上升较多，但总体利润仍处于低位。
• 库存情况：华东港口库存较高，库容偏紧，库存水平已超过历史顶点，预计短期内港口库存压力仍较大，但2月开始有望去库。
• 月差与估值：BZN价差近期回升，纯苯估值不低，但需关注下游装置重启及进口量变化。

供应与需求

• 供应：开工率变化不大，现实供应较多，未来预计检修下供应减少。
• 需求：未来需求可能上升，但当前总体需求偏弱，需关注下游装置变化。

月差与外盘支撑

• 月差：预计未来月差低位震荡，远月存有检修预期，预计月差走强。
• 外盘支撑：美亚套利窗口关闭，海外纯苯产量预计上升，对价格支撑偏弱。

风险提示

• 风险因素包括伊朗问题及港口胀库。

苯乙烯分析

主要观点

• 核心观点：中性，供应端变化不大，月底可能有装置重启，短期内需求变化不大。
• 库存变化：当前华东港口库存下降，但预计1月库存将累库，基差预计走弱。
• 利润情况：近期苯乙烯利润持续走强，但随着检修装置回归，利润可能收缩。

供应与需求

• 供应：检修量较高，现实供应不多，月底可能有一套装置重启。
• 需求：下游三S（EPS、PS、ABS）整体开工率偏低，库存偏高，但边际有所转好。

月差与外盘支撑

• 月差：预计未来累库下，月差走弱。
• 外盘支撑：中东有检修，关注国内可能的出口变化，对价格有一定支撑。

风险提示

• 风险因素包括地缘政治因素。

下游情况分析

开工率与库存

• 下游开工率：整体开工率偏弱，但部分下游如苯胺、己二酸开工率上升较多。
• 库存：苯乙烯下游库存偏高，但边际有所改善。

利润情况

• 利润：下游整体利润修复较多，但总体仍处于低位，需关注后续装置重启对利润的影响。

库存预测

纯苯库存

• 华东港口库存当前累库至32.4万吨，预计2月开始去库。

苯乙烯库存

• 华东港口库存当前去库至10.06万吨，预计1月库存将累库至11.75万吨，华南港口库存则累库至2.06万吨。

定价逻辑

• 基差：纯苯基差偏弱，苯乙烯基差近期走强，但预计1月库存累库后基差走弱。
• 价格结构：苯乙烯价格结构发生转变，建议关注结构变化。
• 利润走势：苯乙烯近期利润持续走强，但未来可能因检修装置回归而收缩。

总结与展望

• 纯苯：当前港口库存压力较大，短期内基本面不乐观，未来预计检修下去库，需关注下游装置重启及进口变化。
• 苯乙烯：供应端变化不大，需求端受利润影响可能下降，短期内逢高做缩BZ-SM价差，需关注装置变化及库存走势。

关键信息

• 纯苯：

  • 库存较高，预计2月开始去库。
  • 下游利润修复，但总体仍偏低。
  • BZN价差近期回升，估值不低。

• 苯乙烯：

  • 供应端检修较多，月底可能有装置重启。
  • 下游三S开工率偏低，库存偏高，但边际改善。
  • 利润走强，但预计检修回归后利润收缩。

• 风险因素：

  • 纯苯：伊朗问题、港口胀库。
  • 苯乙烯：地缘政治。

图表摘要

• 纯苯开工率：保持稳定，未来检修下可能减少。
• 苯乙烯检修损失量：近期较高，月底可能有部分装置重启。
• 下游开工率：整体偏弱，但部分产品如苯胺、己二酸开工率上升。
• 库存变化：纯苯和苯乙烯库存均存在波动，预计2月去库。
• 利润走势：纯苯和苯乙烯利润整体修复，但仍处于低位。