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美的集团（000333.SZ）2022年半年报总结

核心内容概览

美的集团在2022年上半年实现了稳健的业绩增长，营业收入和净利润均同比增长。公司22H1实现营收1836.63亿元，同比增长5.04%；归母净利159.95亿元，同比增长6.57%。其中，22Q2单季营收增长0.97%至927.25亿元，归母净利增长3.24%至88.18亿元，扣非归母净利增长8.91%至86.98亿元。

主要观点

业务表现

• ToB业务快速增长：ToB业务在22H1实现收入137亿元，同比增长7.9%。其中，楼宇科技收入增长33.1%至122亿元，热泵产品出口额同比增长超200%，位居中国热泵行业第一。机器人业务收入增长2.2%至122亿元，库卡订单同比增长34.8%至25.5亿欧元，库卡收入同比增长13.5%至17.4亿欧元。
• ToC业务稳定增长：ToC业务收入增长3.5%至1259亿元，占总营收比重68.5%。高端品牌COLMO销额同比增长150%至40亿元，TOSHIBA内销同比增长110%以上至11亿元。
• 电商销售占比稳定：美的电商销售占比稳定在45%以上，全网销额超过440亿元。

盈利能力

• 毛利率：22H1毛利率为23.12%，同比略有下降0.11个百分点；22Q2毛利率为24.05%，同比上升0.62个百分点。
• 费用率：22Q2销售/管理/研发/财务费率为7.66% / 2.77% / 3.17% / -0.63%，同比分别下降1.91个百分点、上升0.76个百分点、上升0.13个百分点、下降0.85个百分点。
• 净利率：22Q2净利率为9.64%，同比上升0.17个百分点。

股权激励计划

公司发布了四期激励计划，包括第九期股票期权激励计划、2022年限制性股票激励计划、第八期核心管理团队持股计划和第五期事业合伙人持股计划，旨在深化利益绑定。业绩目标设定为22&23/24/25年加权平均净资产收益率不低于20%/18%/18%。

盈利预测与投资建议

预计公司2022-2024年归母净利润分别为315.37/353.53/396.12亿元，同比增长10.4%/12.1%/12.0%。维持“买入”评级。

关键信息

风险提示

• 宏观经济增速放缓
• 终端销售下滑
• 海运费持续上涨

财务指标

主要财务比率

股票信息

总结

美的集团在2022年上半年保持了整体业绩的稳健增长，ToB业务表现尤为突出，成为公司增长的重要驱动力。尽管面临一定的外部风险，如宏观经济放缓、终端销售下滑及海运成本上升，公司通过持续的业务拓展和优化，仍维持了良好的盈利能力和增长预期。分析师维持“买入”评级，预计未来三年公司将继续实现稳定增长。