社会服务行业专题研究：从招聘需求回暖看顺周期预期改善-240524-国联证券-11页_646kb

社会服务行业报告总结：人力资源服务与顺周期预期

该报告聚焦社会服务行业的现状与前景，特别强调人力资源服务领域的关键动态。核心内容包括行情复盘、招聘需求回暖、人服出海增长机会、公司对比、投资建议及风险提示。

• 行情复盘：社会服务板块估值当前较低，2022年以来经历了调整，消除了高估值和高预期压力。2024年5月22日，北京人力、外服控股和科锐国的人均PE分别为129x、168x和170x，显示出吸引力。招聘数据方面，2024年5月，国内新增招聘公司数量和招聘帖同比增长显著，招聘薪资环比上升。这表明行业需求回暖趋势持续。

• 人服出海：随着中国企业加速出海，境外雇佣员工数量从2022年底的410万增至预计2026年的500万，推动海外人力资源服务市场规模快速增长，过去五年的CAGR为202%，未来十年预计235%。

• 公司对比：北京人力和外服控股等国企凭借外包业务抗周期优势和穿越周期能力，经营韧性更强，而科锐国际依赖灵活用工和猎头业务，易受经济波动影响。投资建议推荐关注北京人力，因其业绩稳健、高分红（不低于可分配利润50%），在顺周期和逆周期均有弹性。

• 风险提示：宏观经济复苏不及预期、政府补贴力度减弱、大客户业务波动可能影响公司表现。

总体上，建议投资者把握行业顺周期机会，重点关注高分红龙头，但需警惕潜在风险。