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金蝶国际（268.HK）2020年业绩及云业务发展总结

核心内容

金蝶国际于2021年3月26日公布了2020年全年业绩。整体来看，公司全年实现收入33.56亿元，同比增长1%，符合市场预期。然而，净亏损为3.35亿元，高于市场预期，但符合公司此前的指引。

主要观点

1. 云业务持续增长，占据主导地位

• 云业务全年收入达19.12亿元，同比增长46%，占总收入比重57%，略低于年初设定的60%目标。
• 云业务细分领域表现突出：
  • 企业云收入13.56亿元，同比增长46%
  • 财务云收入2.89亿元，同比增长70%
  • 行业云收入1.72亿元，同比增长21%
• 云业务营业亏损为6.07亿元，主要由于研发和销售投入加大。

2. ERP业务因主动收缩而下滑

• 全年ERP业务收入14.44亿元，同比下滑28%
• 主要原因是公司主动停止KIS和K/3Wise的销售，全面向云业务转型，导致这两项产品收入同比下滑82%
• ERP业务实现营业利润1.13亿元，同比下滑78%

3. 多产品线齐头并进，推动云业务发展

• 苍穹云：2020年签约合同金额达4.67亿元，实现收入1.90亿元，同比增长220%。新增超大型客户如云南中烟、海信等，全年签约客户367个，新客户283个，平均合同金额130万元。续费率101%，显示大型客户高粘性。
• 星空云：2020年实现收入11.41亿元，同比增长31%。订阅收入增长超过45%，客户规模突破17200名。续费率和续约率分别为86%和85%，保持良好水平。
• 星辰云：面向小微企业的云产品，已获得超过3000名客户，平均订阅价格为精斗云的4-5倍。
• 精斗云：收入同比增长62%，累计客户数超过16万家，续费率76%

4. 订阅收入成为增长重点

• 2020年云业务订阅收入达10亿元，同比增长58%
• 公司计划在2021年推动合作伙伴和客户直接签约，未来由合作伙伴负责实施和交付，公司专注订阅收入
• 长期目标：未来三年订阅收入以50%的CAGR增长，预计到2023年订阅收入将占公司总收入约50%

关键信息

• 市场地位：根据IDC数据，金蝶国际在成长型企业应用软件及企业级应用软件SaaSERM（云ERP）市场占有率排名第一，连续16年保持中国成长型企业应用软件市场占有率第一，连续4年保持中国企业级ERM SaaS和财务SaaS市场占有率第一。
• 风险提示：用户增长放缓、行业竞争加剧。

公司动态分析

• 投资评级：未有
• 目标价格：未有
• 现价（2021-3-26）：24.35港元
• 总市值：90,187.83百万港元
• 流通市值：90,187.83百万港元
• 总股本：3,468.76百万股
• 流通股本：3,468.76百万股
• 12个月低/高：23.1/39.5港元
• 平均成交额：760.22百万港元

股东结构

• 徐少春（主席、CEO）：21.5%
• Capital Group：7.0%
• JD Oriental Investment：6.9%
• 富达：6.3%
• 贝莱德：6.2%
• 其他：52.1%

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