20140420-中泰证券-寻找攻守兼备的行业_17页_764kb

证券研究报告总结

核心内容

本报告为齐鲁证券2014年4月20日发布的策略周报，重点分析了当前市场环境下寻找攻守兼备的行业及重点公司跟踪，同时结合宏观与微观视角，提出了投资建议与市场判断。

主要观点

1. 基建投资对冲经济下滑，重点关注农田水利及核电板块

• 固定资产投资：累计同比增速下降至17.60%，接近历史低点，但基建投资增速逐月上行，3月达22.60%，表明基建将成为政府稳增长的重要工具。
• 财政政策支持：政府全年工作报告与近期工作安排显示，财政扶持的重点在农田水利与核电，这两个领域具有较高的确定性。
• 行业结构变化：传统产业刺激政策已让位于定向基础设施与经济带建设，基建投资成为对冲经济下滑的关键。

2. 货币政策存在放松空间，利率水平稳中趋降

• 社会融资总量：3月同比少增18%，主要因非标治理导致表外融资收缩。
• 非标治理影响：非标资产收缩可能推动表外融资规模下降，但也将促使信贷投放扩张。
• 货币政策预期：二季度存在放松空间，非金融企业EBIT/总资产将得到边际改善，融资成本有望下降。

3. 成长股估值压力存在，但业绩增速支撑

• 创业板一季报：357家上市公司中，65%业绩改善，净利润下限为52.74亿元，上限为64.28亿元，较去年同期增长。
• 行业表现：通信、食品饮料、基础化工、传媒、汽车、建材、电子元器件、电力及公用事业等行业表现较好，盈利增速稳定。

4. 市场运行逻辑未变，反弹延续

• 投资建议：
  • 关注低估值周期品的修复机会；
  • 精选业绩持续改善的优质成长股；
  • 建议关注建筑施工、铁路交通设备、公路运输；
  • 核电、家电（借助互联网）、汽车行业（业绩稳定）、医疗器械与医疗服务；
  • 国企改革带来的传媒、商贸零售、交通运输机会；
  • 受益于资本市场改革的券商。

关键信息

宏观政策动向

• 财政支持：3月财政收入同比增速5.20%，财政支出同比增速22.30%，显示政府加大了对基建的投入。
• 货币政策：随着社会融资总量收缩，货币政策可能放松，降低融资成本。

行业动态

• 非标治理：对表外融资进行规范，抑制其过快增长，但也可能增加经济下行压力。
• 资本形成总额：占GDP的比重处于历史高点，固定资产投资增速仍在寻底。

重点公司跟踪

• 双汇发展（000895）：品牌升级与欧洲收购，预计2014-16年EPS为2.21、2.72、3.29元，目标价55.25-66.30元，买入。
• 中炬高新（600872）：连续四季度业绩大幅超预期，预计2014-2015年EPS为0.37/0.49元，目标价17元，买入。
• 青岛啤酒（600600）：品牌与渠道升级，预计2014-2016年EPS为1.68、1.99、2.39元，目标价51.74元，买入。
• 长城汽车（601633）：一季度业绩增速为16%，归属母公司利润增长6%，预计2014-2016年EPS为3.6、5、5.6元，买入。

重点公司盈利预测（部分）

结论

本报告强调在经济下行压力下，政府通过财政与货币政策的配合，推动基建投资作为对冲工具，重点布局农田水利与核电。同时，成长股在估值压力下仍具有支撑，特别是通信、食品饮料、基础化工、传媒、汽车、建材、电子元器件、电力及公用事业等。在配置建议方面，报告推荐关注低估值周期品、业绩持续改善的成长股，以及受益于国企改革与资本市场改革的行业与公司。

在重点公司方面，双汇发展、中炬高新、青岛啤酒、长城汽车等被调高评级并给予买入建议，其盈利预测与市场表现均体现出较强的潜力。