20181020-光大证券-2018年9月财政数据点评_财政作用边际改善_4页_764kb

财政作用边际改善总结

核心内容

2018年9月财政数据呈现出收入增长放缓、支出加快的特点，整体财政积极程度有所增强。报告指出，财政收入增长受税收增速拖累，而财政支出则在四季度出现高峰，尤其对基建类项目的支持力度加大。

主要观点

• 财政收入增长放缓：

  • 9月全国一般公共预算收入同比增长2.0%，较前值4%明显下降。
  • 税收增长放缓至6.0%，较前值6.7%略有回落，其中增值税大幅下滑1.2%，是拖累税收增长的主要因素。
  • 地产相关税种表现分化：契税增长32.8%，耕地占用税和城镇土地使用税则分别下滑31.8%和6.8%，反映土地出让市场萎缩。
  • 进口货物增值税和消费税增长13.1%，但关税下滑4.9%，主要受出口税率下调影响。

• 财政支出加快：

  • 9月财政支出同比增长11.7%，为3月份以来最高增速。
  • 城乡社区事务、农林水事务、交通运输等支出增速分别达到16.9%、30.9%和43.5%，显示财政对基建的支持力度增强。
  • 财政赤字持续扩大，9月单月赤字9653亿，累计赤字1.75万亿，占年初预算的77.8%。

• 四季度财政趋势预测：

  • 预计四季度财政收入增长将继续放缓，主要受工业生产增速低位、投资承压、减税降费政策实施等因素影响。
  • 四季度或成为财政支出高峰期，预算内财政积极程度增强，边际利好基建投资。

• 土地财政逐步弱化：

  • 1-9月政府性基金预算收入同比增长28.0%，其中国有土地使用权出让收入增长32.1%，但地产政策严监管下，土地财政逐步弱化，买地意愿下降。

关键信息

• 财政收入结构：

  • 中央收入同比增长0.9%，地方收入同比增长2.9%。
  • 税收增长放缓，但个税和消费税仍保持较高增速。

• 专项债发行情况：

  • 7-9月专项债发行累计达1214亿、4447亿、6713亿，合计占年初预算的94.8%。
  • 预计四季度财政支出将进入高峰期，专项债资金释放或对基建形成支撑。

• 行业及公司评级：

  • 报告提供了详细的行业及公司评级体系，涵盖买入、增持、中性、减持、卖出及无评级等类别，并明确了各评级的标准。

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