20210331-川财证券-2021年二季度策略展望_基建开工进入旺季_关注改革主题_22页_2mb

2021年二季度策略展望总结

核心内容概述

2021年一季度A股市场走势呈现先扬后抑的特点，风格由估值驱动向业绩驱动转换。资金从高估值板块如白酒、新能源、科技等撤出，转向低估值、高股息板块如银行、顺周期等。整体来看，一季度市场业绩修复明显，多数上市公司实现盈利，但部分行业如军工、非银、通信板块因估值过高或业绩不及预期出现较大跌幅。

主要观点与关键信息

一、一季度市场回顾

• 市场风格转换：一季度市场从估值驱动转向业绩驱动，高估值板块大幅回落，低估值板块表现强势。
• 行业表现：钢铁、银行、电力板块涨幅居前，军工、非银、通信板块跌幅较大。
• 资金流动：北向资金一季度净流入998.92亿元，但节后趋于谨慎，部分高估值个股出现净流出。
• IPO与基金发行：IPO募资金额有所回升，但偏股型基金发行量较去年下半年有所下降。
• 解禁压力：一季度解禁规模整体较低，4月第二、三周解禁压力较大。

二、业绩披露剖析

• 整体盈利情况：993家上市公司发布2020年业绩报告，94.16%实现盈利，70.09%实现业绩增长。
• 业绩增速分布：46.43%的上市公司实现大幅增长，17.82%的公司业绩大幅下滑。
• 板块业绩表现：
  • 营收增速：创业板最高（18.95%），科创板次之（15.33%），深市主板和沪市主板较低。
  • 利润增速：科创板利润增速最高（55.66%），创业板次之，深市主板和沪市主板增速较低。
  • 行业利润增速：医药生物板块利润增速显著，受益于疫情带来的公共卫生投入增加；非银板块利润增速较低，主要受市场风格转换影响。

三、行业估值与逻辑分析

• 钢铁板块：一季度涨幅16.58%，市盈率和市净率处于历史低位，受益于“顺周期涨价+通胀预期”逻辑。
• 银行板块：一季度涨幅10.68%，市盈率和市净率处于历史低位，估值优势明显，受益于“低估值+业绩改善”逻辑。
• 电力板块：一季度涨幅9.35%，市盈率和市净率处于低位，受益于“碳中和”政策带来的低碳转型机遇。
• 军工板块：一季度跌幅-15.66%，市盈率和市净率处于中位水平，受中美关系及军工企业利润增速放缓影响。
• 非银板块：一季度跌幅-11.55%，市盈率和市净率处于低位，受市场风格转换和业绩不及预期影响。
• 通信板块：一季度跌幅-10.41%，市盈率和市净率处于低位，受利率上升和苹果产业链影响。

四、二季度主题策略展望

1. 国企改革

• 重组事件：中化集团与中国化工实施联合重组，推动产业链整合，提升产业集中度。
• 政策支持：国资委提出深化国有资本投资公司改革，政府工作报告强调实施国企改革三年行动。
• 估值优势：国有企业普遍估值较低，具备投资价值，尤其在低估值、高股息板块中表现突出。

2. 数字货币

• 政策推动：数字货币将成为国内零售支付的重要工具，央行作为组织管理者和发行者，提升货币政策实施的精准性。
• 应用前景：数字货币可替代现金，提升支付效率，同时支持匿名支付，满足多样化需求。
• 市场趋势：全球企业如特斯拉、黑石集团等开始投资比特币，数字货币正向“数字黄金”方向演变。

3. 大基建

• 政策支持：两会重点提及“两新一重”，地方政府专项债维持高位，基建投资预期良好。
• 项目进展：雄安新区启动区项目全面开工，重卡市场销量创新高，显示基建需求强劲。
• 资金流向：企业中长期贷款增加，用于固定资产投资，推动工程机械行业高景气度。

风险提示

• 政策风险：宏观政策可能出现较大变动。
• 外部冲击风险：全球市场出现黑天鹅事件可能造成波动。
• 数据风险：数据存在延时风险，可能影响分析准确性。

分析师信息

• 分析师：陈雳
• 证书编号：S1100517060001
• 邮箱：chenli@cczq.com

行业公司评级

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。
• 行业投资评级：以行业相对市场基准指数的收益为标准，分为买入、增持、中性、减持。

重要声明

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图表目录

• 图1：一季度主要指数涨跌幅情况
• 图2：一季度绩优板块领涨
• 图3：2月新成立基金份额总量下降
• 图4：IPO募资情况对比
• 图5：近5年来北向资金累计净流入
• 图6：北上资金一季度个股流入流出情况
• 图7：2021年市场解禁规模对比
• 图8：4月单周解禁规模对比
• 图9：2021年一季度成交额比较
• 图10：大股东拟减持数据
• 图11：上市公司盈利情况
• 图12：上市公司利润增长情况
• 图13：各大指数板块营收增速对比
• 图14：各大指数板块利润增速对比
• 图15：各行业营收增速对比
• 图16：各行业利润增速对比
• 图11：钢铁板块行业估值变化情况
• 图12：银行板块行业估值变化情况
• 图13：电力板块行业估值变化情况
• 图14：军工板块行业估值变化情况
• 图15：非银板块行业估值变化情况
• 图16：通信板块行业估值变化情况