20240227-天风证券-美国变压器市场再研究_需求增长_供给短缺问题或将持续存在_18页_1mb

总结：美国变压器市场分析

需求分析

美国变压器市场的需求主要来自两个方面：更新迭代需求和新增扩容需求。更新迭代需求源于1950-1970年代安装高峰期的变压器寿命（35-40年）已超期，当前面临强烈更换需求。新增需求则受多个财政刺激法案推动，如基础设施投资和制造业回流，带动数据中心建设等领域的变压器需求加速，结合工业回流项目（累计8590亿美元），预计需求增长将持续性较强，但启动率低且建设周期长。

供给约束

供给端，美国本土变压器产能仅能满足20%国内需求，且Take向硅钢（关键原材料）严重短缺。本土产能因2018年进口关税和生产商减产进一步削减，导致交付周期长达80-210周，远高于历史水平。进口受限，价格波动加剧，验证了供需失衡问题。

投资建议

推荐关注国内变压器企业抓住机会出海，特别是配电变压器领域。重点推荐金盘科技、明阳电气、扬电科技和江苏华辰，鉴于美国本土产能瓶颈。投资机会源于供需失衡，但需注意政策风险、招标不及和原材料价格波动。

风险提示

电网投资放缓、国内外招标不及、贸易政策变更、原材料价格波动等风险可能影响市场表现和企业增长。