电力变压器行业深度报告：海内外与网内外需求共振，国内变压器企业迎成长良机-240617-华创证券-44页_3mb

电力变压器行业深度报告总结

行业背景与需求分析

核心驱动力：全球“再电气化”

全球电气化水平仅约20%，2030/2050年目标分别达29%/49%，将带动以变压器为核心的电力设备长期增长，未来30年全球电气化年增速预期从0.25提高至1.0。

海内外“共振”：多元因素驱动需求

• 国内：能源转型驱动全环节增长，新能源装机激增、特高压建设持续推进、配电侧节能改造及用电需求（新能源汽车、数据中心等）同时发力。
• 海外：亚非拉等发展中经济体电力基建薄弱，需求高速增长；欧美电网老旧，存在大规模替换改造及新能源转型需求；北美制造业回流、AI算力增长也带来新增需求。

市场空间

2023年全球变压器市场规模约588亿美元，预计2032年将达1095亿美元，复合年增长率（CAGR）7%。

中国企业海外增长机遇

出海优势

• 产业链成熟：具备产能、供应链和成本优势；
• 对手供给不足：欧美企业因资本开支不足及供应链短缺，订单交付周期延长；
• 政策支持：“一带一路”为出海创造条件。

变压器出口情况

2022年中国变压器出口额443.9亿美元，占全球份额23.8%，剔除1kVA以下产品后出口金额占全球份额17.9%。出口增量呈“多点开花”，重点拓展东南亚、非洲、中亚等市场。

扩产计划

国内多家企业加快产能建设，伊戈尔、金盘科技、江苏华辰等公司宣布扩建项目，结合国内外需求增长进行响应。

投资建议

关注标的

变压器领域：

• 中国西电：高压输变电设备龙头，受益于特高压和核电领域突破；
• 金盘科技：干式变压器全球领先，积极拓展储能和海外市场；
• 江苏华辰、扬电科技、明阳电气等公司受益于“再电气化”。

辅材与分接开关：

• 华明装备：分接开关龙头，加速国际化；
• 金杯电工：扁电磁线领域龙头，受益新能源需求提升。

非晶材料受益标的：

• 云路股份：非晶铁芯材料龙头，变压器能效标准提升带动需求增长。

风险提示

• 电网投资不及预期；
• 原材料价格大幅波动；
• 海外贸易壁垒及行业竞争加剧。

注：本总结保留核心观点，去除冗余细节，严格控制在1000字以内。