20180321-安信证券-中国平安-601318.SH-保险龙头聚焦零售_金融科技提升价值_23页_1mb

中国平安2018年分析总结

核心内容概览

中国平安在2018年实现归属于母公司净利润约890亿元，同比增长约42%。新业务价值同比增长约32%。2017年全年每股股息1.5元，同比增长100%。公司持续聚焦零售业务，推动个险业务高速增长，同时通过金融科技提升公司价值。

主要观点

• 个险业务增长：2017年个险新单保费增速达34%，营销员规模同比增长25%，人均首年规模保费增长7%。
• 产品结构优化：个险渠道长期保障产品新业务价值率高达87.6%，推动整体新业务价值率达到39.3%。
• 产险业务稳健：2017年产险保费收入同比增长21%，综合成本率维持在96.2%，车险市场份额提升。
• 投资收益提升：2017年投资资产达2.4万亿元，总投资收益率提升至6%，主要得益于股票投资收益增长。
• 金融科技发展：公司通过人工智能、区块链等技术构建五大生态圈，推动净利润增长。
• 客户价值提升：个人客户数增长26%，客均利润同比增长14%，客户结构持续优化。
• 内含价值增长：2017年寿险及健康险内含价值同比增长37%，新业务价值贡献最大。
• 准备金释放：预计2018年准备金释放将推动净利润持续增长。
• 综合金融布局：平安银行零售业务净利润增长68%，信托、证券业务表现稳健。

关键信息

个险业务

• 新业务价值：2017年个险新业务价值达673亿元，同比增长32%。
• 营销员发展：营销员数量达138万人，人均月收入6250元，同比增长4%。
• 未来预期：预计2018年营销员规模增速为10%，个险新单增速约13%，新业务价值增速约5%。

产险业务

• 保费收入：2017年产险保费收入2159亿元，同比增长21%。
• 市场份额：车险市场份额达78%，综合成本率96.2%。
• 技术驱动：构建驾驶风险因子体系，提升车险定价精准度。

投资业务

• 投资资产：2017年投资资产达2.4万亿元，同比增长22%。
• 投资收益：总投资收益率达6%，净投资收益率5.8%，股票投资收益显著提升。
• 资产配置：权益类投资占比提升至23%，非标债权类资产规模达3359亿元。

客户业务

• 客户数量：2017年底个人客户数达1.66亿，同比增长26%。
• 客户结构：中产及以上客户占比65%，经济发达地区客户占比70%。
• 客户价值：客均合同数增长5%，客均利润增长14%。

金融科技

• 生态圈建设：依托五大核心技术构建金融、医疗健康等五大生态圈。
• 金融科技收入：2017年金融科技业务贡献净利润146亿元，同比增长136%。
• 对外融资：陆金所、平安好医生等业务完成融资，提升公司估值。

综合金融

• 平安银行：零售业务净利润增长68%，APP月活跃客户数达1482万。
• 信托业务：管理规模微降至6527亿元，但管理费率和投资收益提升。
• 证券业务：ROE达行业均值的1.3倍，互联网经纪客户数增长29%。

投资建议与风险提示

• 投资建议：维持-A投资评级，预计2018-2020年归母净利润同比增速分别为25%、20%、16%。
• 风险提示：保障型产品销售不佳、营销员产能下滑、股票投资大幅亏损、金融科技发展缓慢。

数据概览

未来展望

• 利润增长：预计2018年内含价值增速维持在15%左右。
• 市场趋势：商车费改推动车险市场向龙头集中，科技及交叉销售带动保费增长。
• 客户价值：客户平均年龄为37.8岁，未来价值增长潜力较大。

技术与业务亮点

• 人工智能应用：覆盖智能认知、智能预测、智能风控、智能服务等场景。
• 区块链技术：平安壹账链支持中小型企业交易记录，提升安全性。
• 大数据与云技术：应用于金融、医疗、房产、汽车四大生态圈，提升效率与体验。

总结

中国平安在2018年展现出强劲的盈利能力与业务增长潜力，主要得益于个险业务的快速增长、投资收益的提升以及金融科技的快速发展。公司持续聚焦零售业务，推动客户价值提升与产品结构优化。同时，公司通过技术驱动构建多个生态圈，增强市场竞争力。尽管面临营销员产能下滑与股票投资风险，但整体发展趋势积极，投资建议为维持-A评级。