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中国平安（601318.SH）2017年业绩及投资分析总结

核心内容概览

中国平安在2017年实现了强劲的业绩增长，其归属于母公司股东净利润达890.88亿元，同比增长42.8%；净资产增长至4,733.51亿元，同比增长23.4%；总资产增长至64,930.75亿元，同比增长16.4%。新业务价值同比增长32.6%，达到673.57亿元，内含价值增长29.4%至8,251.73亿元。

主要观点

• 业绩增长强劲：公司整体盈利表现突出，净利润和净资产均实现大幅增长，显示出公司良好的财务状况和盈利能力。
• 新业务价值增长良好：新业务价值增速高于首年保费增速，且新业务价值率保持较高水平，显示公司业务质量持续提升。
• 投资回报优于行业：通过优化资产配置，公司投资收益率显著提升，权益资产配置比例增加，提升了整体投资收益。
• 寿险业务结构优化：公司持续向保障型产品转型，传统和长期健康险占比提升，同时代理人渠道在量质齐升，整体保费增长快于人力增长。
• 产险业务表现稳健：综合成本率保持行业领先，非车险业务增速显著，尤其保证保险等细分领域表现突出。
• 多元化业务贡献显著：除传统保险业务外，金融科技、医疗科技等新兴业务贡献显著，推动公司整体价值成长。

关键信息

一、财务表现

二、寿险业务

• 渠道表现：代理人渠道仍是核心，2017年新单保费及整体保费增速均高于代理人数量增速，显示代理人效率提升。
• 产品结构：传统和长期健康险占比提升，分红和万能型产品占比下降，保障型业务转型成效显著。
• 新业务价值率：总体为39.3%，代理人渠道为49.9%，其中长期保障型产品新业务价值率达87.6%。

三、产险业务

• 综合成本率：为96.2%，保持行业领先。
• 非车险增速：显著提升，保证保险、责任保险等业务增长迅猛。
• 费用与赔付率：综合费用率下降1.9个百分点至39.6%，综合赔付率上升2.2个百分点至56.6%。

四、投资收益

• 综合投资收益率：上升3.3个百分点至7.7%，股票投资占比提升至11.1%。
• 权益资产配置：占比23.7%，同比上升5.5个百分点。
• 总投资收益：同比增长33.0%，净投资收益率为5.8%，同比下降0.2个百分点。

五、盈利预测与投资评级

• EPS预测：2018至2020年分别为5.94、7.44、9.47元。
• 估值指标：对应PE分别为12.5、10.0、7.8倍；P/EV分别为1.32、1.11、0.93倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力和竞争力。

风险提示

• 系统性金融风险：外部金融环境变化可能对整体业绩造成影响。
• 行业风险：保险行业风险发生率变化可能带来死差损、利率风险、巨灾风险。
• 资本市场波动：可能对投资收益和公司业绩产生不确定性影响。

估值及盈利预测表

投资建议

• 公司评级：买入
• 当前价格：74.09元
• 预期表现：未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。

分析师信息

• 陈福：首席分析师，经济学硕士，2017年3月加入广发证券研究发展中心。
• 鲍淼：分析师，南开大学精算学硕士，2018年加入广发证券发展研究中心。
• 商田、文京雄、陈卉、陈韵杨：研究助理，均来自不同高校，2017年或更早加入广发证券发展研究中心。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。