> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信用债异常成交跟踪总结（2025年5月6日） ## 核心内容概览 本报告基于Wind数据，对2025年5月6日信用债的异常成交情况进行跟踪分析，重点分析了折价成交、净价上涨成交、净价下跌成交及高收益个券的市场表现。 ## 主要观点 ### 1. 折价成交个券 - **24青上04** 债券估值价格偏离幅度较大，为-0.33%，为折价成交中偏离最显著的个券。 - 折价成交的债券主要集中在城投和产业债，其中计算机行业的债券平均估值价格偏离最大。 - 非金信用债成交期限主要分布在2至3年，3至4年期品种折价成交占比最高。 - 二永债成交期限主要分布在4至5年，且多为折价成交。 ### 2. 净价上涨成交个券 - **25新余城建MTN002** 估值价格偏离为0.20%，为净价上涨成交中偏离靠前的个券。 - 该债券剩余期限为4.57年，估值净价为101.89元，估值收益率为2.32%，前一日估值收益率为2.37%。 - 其他净价上涨个券包括房地产、城投及非银金融行业，部分品种如**25保利发展MTN002**、**25建房02**等，估值价格偏离在0.06%至0.19%之间，但收益率普遍低于前一日。 ### 3. 净价下跌成交个券 - **23工行二级资本债02A** 和 **25农业银行三农债01** 的估值价格偏离幅度较小，分别为-0.03%和-0.01%。 - 二永债和商金债中，净价下跌成交的个券主要集中在4至5年期，且多数为折价成交。 - 二永债中，**23工行二级资本债02A** 成交规模较大，为3097万元。 ### 4. 成交收益率高于5%的个券 - **H3万科01** 和 **H1万科06** 的成交收益率分别为408.97%和392.79%，高于5%。 - 两者均为房地产行业，剩余期限较短（0.23年和0.24年），且估值价格偏离较小（0.00%）。 ## 关键信息 - **估值价格偏离**：多数债券的估值价格偏离在(-0.24%, 0.20%)之间，折价成交和净价上涨成交的个券较为集中。 - **成交规模**：部分城投债如**26诚通04**和**26诚通01**成交规模较大，分别为3100万元和32148万元。 - **行业分布**：计算机行业债券平均估值价格偏离最大，城投债和非银金融债在折价和净价上涨成交中占比高。 - **隐含评级与主体评级**：多数债券的隐含评级与主体评级一致，但部分个券存在差异，如**22华录01**的隐含评级为AA-，而主体评级为AA。 - **风险提示**：需关注估值价格偏离较大的个券的信用风险，以及数据统计可能存在偏差或遗漏。 ## 结构清晰总结 ### 折价成交个券 - **24青上04**：剩余期限2.97年，估值价格偏离-0.33%，净价100.12元，收益率偏离11.75bp，估值收益率3.26%，前一日收益率3.14%，隐含评级AA(2)，主体评级AAA，行业城投，成交规模1522万元。 - **25青上03**：剩余期限2.48年，估值价格偏离-0.24%，净价98.30元，收益率偏离10.74bp，估值收益率3.17%，前一日收益率3.07%，隐含评级AA(2)，主体评级AAA，行业城投，成交规模8841万元。 - **26皖交控MTN003**：剩余期限29.96年，估值价格偏离-0.27%，净价100.25元，收益率偏离1.28bp，估值收益率2.54%，前一日收益率2.53%，隐含评级AAA，主体评级AAA，行业交通运输，成交规模2017万元。 - **25青岛上合PPN003**：剩余期限2.57年，估值价格偏离-0.25%，净价97.96元，收益率偏离10.92bp，估值收益率3.19%，前一日收益率3.08%，隐含评级AA(2)，主体评级AAA，行业城投，成交规模1960万元。 ### 净价上涨成交个券 - **25新余城建MTN002**：剩余期限4.57年，估值价格偏离0.20%，净价101.89元，收益率偏离-4.81bp，估值收益率2.32%，前一日收益率2.37%，隐含评级AA(2)，主体评级AA，行业城投，成交规模2037万元。 - **25保利发展MTN002**：剩余期限2.07年，估值价格偏离0.19%，净价99.77元，收益率偏离-9.44bp，估值收益率2.26%，前一日收益率2.36%，隐含评级AA+，主体评级AAA，行业房地产，成交规模1995万元。 - **25建房02**：剩余期限2.21年，估值价格偏离0.18%，净价100.50元，收益率偏离-8.83bp，估值收益率2.46%，前一日收益率2.55%，隐含评级AA，主体评级AAA，行业房地产，成交规模4021万元。 ### 净价下跌成交个券 - **23工行二级资本债02A**：剩余期限2.33年，估值价格偏离-0.03%，净价103.19元，收益率偏离0.47bp，估值收益率1.65%，前一日收益率1.65%，隐含评级AAA-，主体评级AAA，银行分类国有行，成交规模3097万元。 - **25农业银行三农债01**：剩余期限1.73年，估值价格偏离0.00%，净价100.36元，收益率偏离0.03bp，估值收益率1.53%，前一日收益率1.53%，隐含评级AAA，主体评级AAA，银行分类国有行，成交规模50172万元。 ### 高收益成交个券 - **H3万科01**：剩余期限0.23年，估值价格偏离0.00%，净价52.26元，收益率偏离2811.34bp，估值收益率408.97%，前一日收益率380.86%，隐含评级CC，主体评级AAA，行业房地产，成交规模6万元。 - **H1万科06**：剩余期限0.24年，估值价格偏离0.00%，净价52.26元，收益率偏离2596.57bp，估值收益率392.79%，前一日收益率366.83%，隐含评级CC，主体评级AAA，行业房地产，成交规模6万元。 ## 风险提示 - **统计数据偏差或遗漏**：报告基于Wind数据，可能存在统计偏差或遗漏。 - **高估值个券信用风险**：估值价格偏离较大的个券需关注其主体资质变化。 ## 特别声明 本报告由国金证券研究所发布，仅供具备专业知识的投资者参考，使用时需经专业人士解读，不构成投资建议。