> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 信用债异常成交跟踪报告（2025年4月21日） ## 核心内容概述 本报告基于Wind数据，对2025年4月21日信用债的异常成交情况进行跟踪分析。主要关注点包括折价成交、净价上涨成交、二永债及商金债的成交情况，并对成交收益率高于5%的个券进行特别关注。 --- ## 主要观点 1. **折价成交个券** - “24越秀集团MTN004B”折价幅度最大，估值价格偏离-0.30%，折价成交规模为1038万元。 - 折价成交的信用债主要集中在城投类债券，其中0.5年内品种折价成交占比最高。 2. **净价上涨成交个券** - “24中海04”净价上涨幅度靠前，估值价格偏离0.39%，成交规模为1986万元。 - 在净价上涨的二永债中，“25农行二级资本债03B(BC)”估值价格偏离0.23%，成交规模为39954万元。 - 在净价上涨的商金债中，“26农行TLAC非资本债01C(BC)”估值价格偏离0.17%，成交规模为194900万元。 3. **成交收益率高于5%的个券** - 万科相关债券（H2、H3、H1）成交收益率均高于5%，其中H1万科04成交收益率为1086.01%，但其隐含评级为CC，提示存在较高的信用风险。 4. **估值收益变动分布** - 信用债估值收益变动主要集中在[-5, 0)区间。 - 非金信用债成交期限主要分布在2至3年，而二永债则集中在4至5年。 --- ## 关键信息 ### 折价成交个券列表 | 简称 | 剩余期限(年) | 估值价格偏离(%) | 估值净价(元) | 估值收益率偏离(bp) | 成交规模(万元) | |------|--------------|------------------|--------------|----------------------|----------------| | 24越秀集团MTN004B | 18.13 | -0.30 | 103.91 | 2.16 | 1038 | | 25青岛上合PPN003 | 2.59 | -0.22 | 99.13 | 8.96 | 1963 | | 25青上02 | 2.37 | -0.20 | 99.42 | 8.93 | 3974 | | 25上合控股PPN002 | 1.92 | -0.17 | 99.88 | 8.95 | 19967 | | 25上合控股PPN001 | 1.76 | -0.15 | 99.72 | 8.85 | 19935 | | S20播交3 | 0.67 | -0.10 | 70.45 | 14.46 | 212 | | 25津投05 | 4.24 | -0.10 | 100.54 | 2.53 | 4024 | ### 净价上涨个券列表 | 简称 | 剩余期限(年) | 估值价格偏离(%) | 估值净价(元) | 估值收益率偏离(bp) | 成交规模(万元) | |------|--------------|------------------|--------------|----------------------|----------------| | 24中海04 | 8.61 | 0.39 | 99.58 | -5.10 | 1986 | | 25顺义国资MTN001B | 9.29 | 0.38 | 100.18 | -4.54 | 2000 | | 25淮开04 | 9.59 | 0.36 | 102.92 | -4.54 | 5113 | | 24潍滨01 | 2.92 | 0.33 | 107.07 | -12.27 | 650 | | 26西安高科MTN001 | 2.98 | 0.31 | 100.18 | -10.96 | 2000 | | 26济城G2 | 9.72 | 0.31 | 103.59 | -3.67 | 7260 | | 26滨江房产MTN001 | 1.87 | 0.28 | 99.97 | -15.74 | 3000 | | 26章丘集MTN003B | 6.98 | 0.28 | 100.39 | -4.46 | 6000 | ### 二永债成交情况 | 简称 | 剩余期限(年) | 估值价格偏离(%) | 估值净价(元) | 估值收益率偏离(bp) | 成交规模(万元) | |------|--------------|------------------|--------------|----------------------|----------------| | 25农行二级资本债03B(BC) | 9.42 | 0.23 | 102.67 | -2.79 | 39954 | | 25浦发银行二级资本债01B | 9.59 | 0.18 | 101.41 | -2.16 | 18206 | | 25民生银行二级资本债01 | 4.01 | 0.10 | 101.39 | -1.62 | 8063 | | 25四川银行永续债01 | 4.28 | 0.07 | 100.55 | -1.68 | 4021 | | 24农行TLAC非资本债01A(BC) | 1.36 | 0.02 | 100.89 | -1.50 | 18154 | ### 商金债成交情况 | 简称 | 剩余期限(年) | 估值价格偏离(%) | 估值净价(元) | 估值收益率偏离(bp) | 成交规模(万元) | |------|--------------|------------------|--------------|----------------------|----------------| | 26农行TLAC非资本债01C(BC) | 9.99 | 0.17 | 100.67 | -1.88 | 194900 | | 26农行TLAC非资本债01B(BC) | 4.99 | 0.04 | 100.24 | -0.75 | 120252 | | 25农行TLAC非资本债02B(BC) | 4.29 | 0.03 | 100.39 | -0.71 | 18066 | | 26农行TLAC非资本债01A(BC) | 2.99 | 0.03 | 100.10 | -1.00 | 147107 | | 25中信银行小微债 | 1.93 | 0.02 | 100.70 | -1.02 | 16110 | | 25光大银行债01 | 1.92 | 0.02 | 100.73 | -1.02 | 6044 | | 25东莞农商行债01 | 2.35 | 0.02 | 100.53 | -0.81 | 3016 | | 25江苏银行01 | 2.02 | 0.02 | 100.55 | -0.93 | 24128 | ### 成交收益率高于5%的个券 | 简称 | 剩余期限(年) | 估值价格偏离(%) | 估值净价(元) | 估值收益率(%) | 前一日估值收益率(%) | 隐含评级 | 主体评级 | 行业 | |------|--------------|------------------|--------------|----------------|----------------------|-----------|-----------|------| | H2万科02 | 0.87 | 0.00 | 46.68 | 137.88 | 137.50 | CC | AAA | 房地产 | | H3万科01 | 0.26 | 0.00 | 51.26 | 359.12 | 355.45 | CC | AAA | 房地产 | | H1万科04 | 0.08 | 0.00 | 52.26 | 1086.01 | 1050.22 | CC | AAA | 房地产 | --- ## 风险提示 1. **统计数据偏差或遗漏**：报告基于CFETS和交易所债券成交数据，可能存在偏差或遗漏。 2. **高估值个券信用风险**：估值价格偏离较大的个券需关注其主体资质变化，可能存在信用风险。 --- ## 其他信息 - 报告由国金证券研究所发布。 - 报告内容仅用于参考，不构成投资建议。 - 报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用。 --- ## 联系方式 - **上海** 电话：021-80234211 邮箱：researchsh@gjzq.com.cn 地址：上海浦东新区芳甸路1088号紫竹国际大厦5楼 - **北京** 电话：010-85950438 邮箱：researchbj@gjzq.com.cn 地址：北京市东城区建内大街26号新闻大厦8层南侧 - **深圳** 电话：0755-86695353 邮箱：researchsz@gjzq.com.cn 地址：深圳市福田区金田路2028号皇岗商务中心18楼1806 --- ## 附注 - 本报告由分析师尹睿哲和李豫泽撰写。 - 可通过【小程序】和【公众号】获取更多研究服务信息。