20210129-植信投资-2021年1月宏观经济与大类资产研究月报_关注短期风险_看多趋势机会_21页_1mb

2021年1月宏观经济与大类资产研究月报总结

核心内容

本报告分析了2021年1月的宏观经济运行情况及大类资产走势，提出在关注短期风险的同时，应把握长期趋势机会。报告从制造业PMI、工业生产、房地产、固定资产投资、消费、CPI与PPI、进出口、人民币汇率、货币信贷及社融增速等方面进行了详细解读，并对2月份大类资产走势作出预测。

主要观点

宏观经济稳中向好

• 制造业PMI扩张放缓：1月制造业PMI预计为51.5，虽然仍保持扩张，但增速可能略有下降。
• 工业生产稳中有降：1月工业增加值同比增长17.0%，但环比增长可能放缓。
• 房地产调控持续：重点城市房价受抑制，但销售市场依然强劲，1-2月商品房成交面积同比增长60%左右。
• 固定资产投资温和增长：受“就地过年”和外需强劲影响，固定资产投资预计同比增长45%。
• CPI走低，PPI回升：1月CPI预计同比涨幅为-0.5%，PPI预计同比上涨0.3%。
• 进出口双位数增长：出口增长28.0%，进口增长15.0%，受全球经济复苏和人民币升值影响。
• 人民币汇率保持升值：1月末美元兑人民币汇率预计为6.48，2月末可能降至6.41。
• 货币信贷社融增速放缓：1月社融余额增速预计降至13.1%，信贷增速降至12.3%。

资金流动趋势

• 美债利率短期升高：10年期国债收益率突破1.1%，但对全球资金流向影响有限。
• 全球资金仍倾向于新兴市场：尤其中国资产受益于经济复苏和人民币升值。
• 国内流动性合理充裕：央行流动性投放“不急转弯”，短期资金偏紧，但后续流动性仍保持宽松。

大类资产走势判断

• A股：前高后盘：2021年A股市场预计“前高后盘”，但春节前存在回调风险。
• 港股：短期热度不持续：港股行情虽热，但资金流入可持续性存疑。
• 利率债：交易性机会改善：利率债价格可能小幅震荡，信用债风险仍存。
• 黄金：震荡格局：短期空方占优，但存在反转可能。
• 美股：政策扰动明显：财政刺激计划通过存在不确定性，市场情绪波动较大。
• 大宗商品：震荡为主：原油价格受供需和疫情影响，维持震荡格局；铜价受流动性影响，预计窄幅波动。

关键信息

宏观经济预测表

资产趋势预测表

研究团队

• 连平：植信投资首席经济学家兼研究院院长
• 刘涛：副院长
• 邓志超：秘书长
• 张秉文、罗奂劼、王好、刘鸿、马泓、黄春华、郭建锋、许珂、董澄溪：研究员

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