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螺纹钢期货行情展望（2020年9月）

核心内容概述

2020年9月，螺纹钢期货01合约预计将继续维持区间震荡走势，主要波动区间在【4800，5500】元/吨之间。整体市场基本面呈现供需两弱态势，但限产政策的持续执行与旺季需求的预期支撑，使得库存压力逐步缓解，钢价仍有上涨空间。操作策略上建议逢低做多，同时关注“金九银十”期间的库存去化速度与需求启动时间。

主要观点

1. 需求端：淡季效应下终端需求走弱

• 房地产行业受“三条红线”政策影响，企业持续去杠杆，资金压力显著，导致销售与资金回笼速度放缓。
• 7月房地产新开工、施工和竣工面积同比分别下降21.5%、27.1%和40.9%，显示需求疲软。
• 基建投资增速也有所放缓，1-7月累计同比增速为4.6%，较前月下降3.2%。
• 尽管如此，随着“金九银十”旺季临近，需求仍有进一步放量的可能。

2. 供给端：限产政策持续收紧，粗钢产量难有提升

• 2021年1-7月粗钢产量同比增长8.0%，但7月粗钢产量环比下降708.5万吨，同比首次回落。
• 各省份严格执行“去产能回头看和压减粗钢产量”政策，如江苏省需在未来5个月压减647.02万吨粗钢，山东省需压减920.39万吨。
• 供应端压力较大，预计下半年粗钢供应仍将存在约3430万吨的缺口。

3. 库存端：库存持续去化，旺季预期支撑钢价

• 截至8月27日，全国主要城市钢材库存同比减少4.3%，螺纹钢社会库存和钢厂库存均呈下降趋势。
• 淡季库存仍能去化，表明限产政策执行严格，旺季需求启动后库存去化速度有望加快。
• 去年9月底螺纹钢进入去库拐点后，价格持续上涨，今年或有相似表现。

4. 出口端：钢材出口表现强势，但面临压力

• 1-7月钢材出口量同比增长30.9%，显示出口需求仍有一定支撑。
• 然而，随着主要消费国（如印度、日本、美国）粗钢产量恢复，我国钢材出口将面临一定压力。

5. 原料端：铁矿、焦炭走势分化

• 铁矿石价格持续上涨，但主流矿山发运量同比减少，供给偏紧。
• 焦炭方面，受炼焦煤供应不足影响，焦炭库存同比下滑22.76%，现货价格连续上涨。

关键信息

• 市场情绪：房地产与基建数据超预期下滑，市场整体偏悲观。
• 期现关系：当前期货贴水现货，推荐期现反套策略。
• 操作建议：
  • 波段操作：关注库存去化与需求启动，逢低买入。
  • 跨期对冲：当现货价格高于期货100元/吨时建仓20%，价差达150元/吨时加仓20%，总仓位不超过50%。
• 风险提示：
  • 政策变动（如粗钢压减政策调整）。
  • 成本端波动（铁矿、焦炭价格异动）。
  • 海外需求收缩。

九月份操作策略

(1) 波段操作

• 螺纹钢2201合约预计震荡运行，建议关注库存与需求变化。
• 若全国建材成交量维持高位，钢价有望获得支撑，操作上以逢低买入为主。

(2) 跨期对冲操作

• 当前期货贴水现货，建议利用期现反套策略锁定成本。
• 期货端提前买入，当现货价格高于期货100元/吨时建仓，价差达150元/吨时加仓，总仓位不超过50%。

(3) 风险提示

• 政策风险：若政策出现松动或调整，可能影响供给端。
• 成本风险：铁矿石、焦炭价格波动可能对钢价产生显著影响。
• 需求风险：海外需求收缩或国内需求不及预期，可能抑制钢价上涨。

结论

9月份螺纹钢期货整体呈现震荡偏多走势，供需格局在限产与需求启动之间形成支撑。建议投资者关注“金九银十”期间的库存去化与需求变化，合理运用期现反套策略，控制仓位，防范政策与成本端的不确定性风险。