螺纹钢策略报告-20220418-大越期货-15页_1mb

螺纹钢策略报告（4.18）总结

核心内容

本报告分析了螺纹钢期货在2022年4月18日的市场情况，指出当前市场面临下行压力，但中期政策稳增长预期强化，为市场提供了支撑。螺纹钢价格在政策托底和供应端限产的影响下曾大幅上涨，但随着疫情持续影响，需求端表现疲软，市场信心有所转弱。原材料如铁矿石、焦炭等价格持续上涨，进一步推高了钢价。整体来看，钢材市场处于供需双弱的局面，短期价格可能面临调整，但调整空间有限。

主要观点

• 下行压力增大：疫情持续影响下，钢材现实需求偏弱，预期释放仍需等待疫情封控结束。
• 供应水平持续低位：电炉开工率显著低于同期，短流程供应短期难有增量；高炉开工率随着唐山等地解除封控逐步回升，后续华北地区疫情缓解后供应有望增长。
• 需求释放延后：1-2月制造业、基建增长较快，地产政策有所改善，但3月疫情爆发导致需求兑现缓慢，市场信心转弱。
• 价格或先抑后扬：当前价格在连续上涨后，前期涨幅部分透支未来预期，短期高位存在调整可能，但调整空间有限。在通胀背景下，建议等待回调，再择机做多。

交易策略

• 方向：买入
• 建仓合约：RB2210
• 周期：4月至7月初
• 进场方式：若价格回落至4700元/吨，进场7%仓位；若继续回落至4600元/吨，再次进场8%仓位，总仓位约15%。
• 离场方式：止盈目标位5050元/吨，止损位4500元/吨，盈亏比大于2.5:1。

基本面分析

(1) 原材料数据

• 普氏铁矿价格指数涨至152.8吨/美元，铁矿期货价格涨幅最高至84.6%。
• 焦炭期货价格涨幅最高至94.6%，唐山钢坯价格4810元/吨。
• 原材料价格上涨主要受国际大宗商品高位、国内煤炭限产及钢厂复产补库需求影响。

(2) 现货行情

• 螺纹钢上海价格5080元/吨，热卷上海价格5180元/吨。
• 钢材表观消费总体偏弱，疫情延后了旺季需求释放。

(3) 利润

• 螺纹高炉吨钢利润约300元/吨，电炉利润平均亏损约400元/吨。
• 电炉开工率低于同期，短流程供应短期内难以增加。

(4) 供应

• 全国247家钢企高炉开工率80.11%，电炉开工率36.78%。
• 螺纹实际周产量307.29万吨，环比减少2.47万吨；热卷实际周产量321.27万吨，环比增加1.84万吨，但仍低于同期水平。

(5) 库存

• 螺纹社会库存942.24万吨，钢厂库存340.01万吨；热卷社会库存244.35万吨，钢厂库存99.27万吨。
• 三月以来去库不利，但前期累库不高，库存压力一般。

(6) 需求及宏观数据

• 1-3月固定投资累计同比增速9.3%，其中基建增速10.48%，制造业增速15.6%，地产投资增速0.7%。
• 房地产相关数据继续下行，商品房销售面积同比增速-13.8%，降幅扩大；房屋新开工面积同比增速-17.5%，降幅扩大。
• 3月汽车销量同比下降11.65%，再次转入负增长；制造业PMI回落至收缩区间49.5%，显示经济下行压力。

期货市场表现及技术面

• 螺纹2210合约前20席位空头力量小幅增长，空头多头比例为4.7%。
• 螺纹2210合约基差为31，期货贴水约0.6%，期现价差接近平水。
• 技术面显示螺纹钢价格在连续上涨后，存在短期调整可能。

操作策略

• 策略：等待回调做多
• 逻辑：需求现实偏弱，供应增长短期基本面及宏观转弱，原材料价格高位有调控风险；中期需求预期仍在，政策面稳增长和宏观经济通胀大背景下，选择等待若价格回调后，顺势做多安全边际较高。
• 风险点：上半年疫情影响控制不力，后期需求预期无法兑现。

资金需求及配置情况

• 进场方式：价格回落至4700元/吨，进场7%仓位；继续回落至4600元/吨，再次进场8%仓位，总仓位约15%。
• 持仓：30手
• 保证金比例：10%
• 持仓保证金：约15万元
• 账户仓位：15%