20221014-东吴证券-电力设备行业点评报告_9月国内销量符合预期_插混份额环比向上_10页_604kb

电力设备行业点评报告总结

核心内容

2022年9月，国内新能源汽车市场表现稳健，销量与产量均实现增长，且渗透率持续提升。新能源汽车销量达70.8万辆，同比增长94%，环比增长6%。渗透率为27.1%，符合市场预期。1-9月累计销量达456.7万辆，同比增长110%，累计渗透率为23.5%。电动车产量为75.5万辆，同比增长110%，环比增长9%。整体市场呈现出积极的增长态势，电动车销售旺季已至。

主要观点

• 插混销量占比提升：9月插电混动乘用车销量为16.76万辆，同比增长194%，环比增长17%，占新能源车销量比例为25%，环比提升2.4个百分点。纯电乘用车销量为50.72万辆，同比增长70%，环比增长4%，占比75%，环比下降2.4个百分点。
• 车型结构稳定：各级车型销量占比相对稳定，A00级销量占比24%，A0级销量占比20%，A级销量占比26%，B/C级销量占比31%。其中，A0级和B/C级销量增长显著，环比分别提升9%和106%。
• 车企表现分化：自主车企销量稳步增长，特斯拉销量持续上升，新势力销量显著改善，而合资车企销量环比下滑。比亚迪以20.10万辆销量位居第一，特斯拉以8.31万辆销量位居第二，新势力中理想汽车因新车型L9放量销量环比大幅增长。

关键信息

• 销量与渗透率：9月新能源车销量70.8万辆，渗透率27.1%；1-9月累计销量456.7万辆，渗透率23.5%。
• 纯电与混动销量：纯电乘用车销量50.72万辆，同比增长70%；混动乘用车销量16.9万辆，同比增长178%。
• 车企销量：比亚迪销量20.10万辆，同比增长185%；特斯拉销量8.31万辆，同比增长48%；新势力销量9.11万辆，同比增长72%；合资车企销量2.66万辆，同比增长25%，但环比下降23%。
• 出口情况：9月新能源乘用车出口4.4万辆，环比下降43%。上汽乘用车出口量位居第一，达15,509辆。

投资建议

1. 第一条主线：看好Q2盈利拐点叠加储能加持的电池板块，重点推荐宁德时代、亿纬锂能、比亚迪、派能科技，关注欣旺达、蔚蓝锂芯。
2. 第二条主线：关注持续紧缺、盈利稳定的龙头，包括隔膜（恩捷股份、星源材质）、负极（璞泰来、杉杉股份、信德新材，关注贝特瑞、中科电气）、结构件（科达利）、添加剂（天奈科技）、前驱体（中伟股份、华友钴业）、勃姆石（壹石通）、铝箔（关注鼎胜新材）。
3. 第三条主线：关注盈利下行但估值低的板块，包括电解液（天赐材料、新宙邦，关注多氟多）、铁锂（德方纳米、万润新能）、三元（容百科技、当升科技、振华新材，关注厦钨新能）、铜箔（嘉元科技、诺德股份）。
4. 第四条主线：关注价格维持高位、估值低的锂资源企业，如天齐锂业、赣锋锂业等。

风险提示

• 原材料价格波动可能对成本造成影响；
• 投资增速可能下滑；
• 疫情可能对市场造成冲击。

数据来源

• 中汽协
• 乘联会
• 东吴证券研究所

总结

9月新能源汽车市场整体表现良好，销量和产量均实现增长，电动车销量占比提升，插混车型销量占比环比增加。比亚迪、特斯拉及新势力车企销量增长显著，自主车企表现突出。投资建议聚焦于电池、隔膜、负极、结构件等关键环节，同时关注低估值、高盈利潜力的板块。风险提示包括原材料价格波动、投资增速放缓及疫情对市场的影响。