20160315-申万宏源-休闲服务业_城市演艺进入高速发展期_看好宋城演艺_31页_1mb

休闲服务业总结：城市演艺进入高速发展期，看好宋城演艺

核心内容概述

本报告分析了城市演艺行业的发展现状与前景，重点探讨了国内外市场情况，并对国内主要城市演艺企业进行了评估，最终推荐宋城演艺作为行业龙头，给予“看好”评级。

主要观点

• 城市演艺行业正处在高速发展的阶段，其增长潜力巨大，尤其是随着中国居民人均消费水平的提升，城市演艺市场将有望迎来爆发式增长。
• 百老汇作为城市演艺的典范，具有强大的商业价值和品牌影响力，其发展历史和成功经验为国内演艺行业提供了借鉴。
• 线下演艺市场仍处于上升期，票房收入占据主导地位，但衍生品和赞助收入有较大的发展空间。
• 线上演艺市场增长迅速，依赖粉丝互动和用户参与，成为新的增长点。
• 国内城市演艺龙头包括德云社、开心麻花、宋城演艺等，其中宋城演艺表现尤为突出，具备对标百老汇的潜力。

关键信息

国外城市演艺市场分析

• 百老汇发展分为三个阶段：形成期、成长期、成熟期。
• 百老汇剧目类型包括音乐剧、音乐喜剧、话剧、戏剧、舞蹈音乐会和个人秀，其中音乐剧最为成功。
• 百老汇的商业模式包括增加巡演场次、建立院线、品牌打造等，其观众以年龄较大、收入较高、教育程度较高的中产阶级为主。
• 百老汇剧场分为内百老汇、外百老汇和外外百老汇，各有不同的盈利模式和风险特征。
• 百老汇的三大“成功基因”包括集群化效应、丰富的产品梯队和品牌知名度。

我国城市演艺市场分析

• 线下演艺市场：2014年全国演出市场总收入达434.32亿元，其中演出票房占比34.15%，农村演出占比4.73%。
• 线上演艺市场：以粉丝互动为核心，通过直播和互动模式提升观众参与度和演出附加值。
• 城市演艺市场：随着人均GDP的提升，中国多个城市已具备与百老汇成熟阶段相似的经济基础，城市演艺行业有望迎来快速增长。

国内城市演艺龙头分析

• 德云社：在驻场演出和对外巡演方面表现优秀，但版权经营和艺人经纪方面仍需加强。
• 嘻哈包袱铺：采用小剧场模式，注重创新，与线上直播结合，提升互动性和盈利能力。
• 保利文化：发展迅猛，但盈利能力一般，依赖政府补贴，且部分剧院分布在二三线城市，缺乏集群效应。
• 云南文化：以杨丽萍为核心，依赖政府补助，剧目单一，创新能力有限。
• 开心麻花：成功进军影视行业，IP版权价值提升空间大，2015年凭借电影《夏洛特烦恼》实现盈利增长。
• 宋城演艺：对标百老汇，打造“中国演艺谷”，具备集群化、产品梯队和品牌知名度三大成功基因，预计2016-2018年净利润分别为985、1,248、1,468百万元，EPS分别为0.66、0.84、0.99元/股，PE分别为34、27、23倍。

投资建议及行业评级

• 行业评级：城市演艺行业被评定为“看好”，预计未来6个月将超越整体市场表现。
• 公司推荐：继续推荐宋城演艺，预计公司未来三年将实现持续增长，EPS分别为0.66、0.84、0.99元/股，PE分别为34、27、23倍。
• 行业前景：随着中国居民人均GDP的提升，城市演艺行业将进入快速增长期，尤其是江浙沪、京津及珠三角地区。

行业数据与趋势

• 百老汇票房：2014-2015年票房收入增长7.5%，观众数量稳步上升。
• 中国城市人均GDP：2014年部分城市人均GDP已接近或超过百老汇成熟期的水平，如深圳、苏州、广州等。
• 北京市场：2014年演出票房收入占总收入的34.15%，音乐剧表现突出，票价和上座率均较高。
• 宋城演艺：全国现场娱乐版图日趋完整，通过轻资产扩张模式和IP端资源整合，加速线上线下融合，打造“宋城生态”。

结论

城市演艺行业正处于高速发展的关键阶段，宋城演艺作为行业龙头，凭借其集群化、产品梯队和品牌知名度等优势，具备良好的增长潜力和投资价值。建议投资者关注其未来的发展动向和市场扩张计划，以把握行业增长机遇。