20160315-申万宏源-休闲服务业：城市演艺进入高速发展期，看好宋城演艺_32页_1mb

文档总结：城市演艺市场分析及投资建议

核心内容概述

本报告主要分析了城市演艺市场的发展现状与前景，特别是以百老汇为参照，探讨了中国城市演艺市场的潜力与发展趋势。同时，对国内主要城市演艺企业如宋城演艺、德云社、开心麻花等进行了深入分析，并给出了对行业的投资建议。

主要观点与关键信息

1. 演艺产业概述

• 演艺产业涵盖创作、生产、表演、销售、消费及配套服务等环节，具体包括音乐、歌舞、戏剧、戏曲、芭蕾、曲艺、杂技等类型演出。
• 演艺行业产业链包含内容制作、演出运营、观众消费等环节。

2. 国外城市演艺市场分析（以百老汇为例）

• 百老汇的发展经历了形成、成长、成熟三个阶段，目前处于成熟阶段，具有巨大的商业价值。
• 百老汇的商业价值主要体现在音乐剧、话剧、舞蹈音乐会和个人秀等方面，其中音乐剧尤为成功。
• 百老汇的商业模式包括增加巡演场次、建立院线、规模化运作等，其成功得益于集群化效应、丰富的产品梯队和品牌建设。
• 百老汇的观众群体以中产阶级为主，年龄偏大、收入较高、文化素养较高。

3. 我国城市演艺市场分析

• 线下市场：2014年全国演出市场收入达434.32亿元，其中演出票房占比34.15%，为最大收入来源。
• 线上市场：线上演艺市场增长迅速，重点在于粉丝互动，包括视频直播、弹幕互动、打赏等模式。
• 地区发展：江浙沪、京津及珠三角地区人均GDP已达到较高水平，与百老汇成熟期的美国相似，文娱消费进入快速增长阶段。
• 北京市场：北京作为演艺中心，市场潜力巨大，音乐剧表现尤为突出，票价与上座率较高。

4. 国内城市演艺龙头分析

• 德云社：以相声为主，驻场演出与对外巡演表现良好，但在版权经营和艺人经纪方面仍需提升。
• 嘻哈包袱铺：理念先进，通过线上线下结合，注重粉丝互动与IP打造，未来增长空间较大。
• 保利文化：发展迅速，但在二三线城市布局分散，盈利能力一般。
• 云南文化：依赖政府补贴，剧目单一，创新能力有限。
• 宋城演艺：对标百老汇打造中国演艺谷，具备集群化、产品梯队和品牌建设三大“成功基因”，发展前景良好。

5. 投资建议及行业评级

• 城市演艺行业将在2015年进入最快增长期，主要受益于中国人均消费水平的提升。
• 宋城演艺被重点推荐，预计2016-2018年EPS分别为0.66元、0.84元、0.99元，对应PE分别为34倍、27倍、23倍，未来三年净利润有望从365百万元增长至1,468百万元。
• 给予城市演艺行业“看好”评级，认为其将超越整体市场表现。

重点数据

演艺市场发展趋势

• 线下市场：演出票房仍是主要收入来源，但衍生品和赞助收入仍有较大发展空间。
• 线上市场：发展迅速，以粉丝互动为核心，用户多为90后，女性占比较高。
• 区域发展：一线城市如北京、上海、深圳、苏州等具备较高消费能力，有望成为城市演艺的主要增长点。
• IP与品牌建设：通过打造IP、加强品牌宣传，提升市场竞争力。

企业分析亮点

• 宋城演艺：布局全国，打造“中国百老汇”；拥有13个剧场，覆盖多种演出形式；未来三年盈利预测显示其增长潜力较大。
• 德云社：拥有丰富演出形式，但管理方式仍需优化，尤其在版权和艺人经纪方面。
• 开心麻花：通过电影改编提升IP价值，如《夏洛特烦恼》带来巨大收益。
• 嘻哈包袱铺：采用线上线下结合模式，注重粉丝经济和内容创新。
• 保利文化：快速发展，但盈利能力一般，主要依赖大型城市的剧院资源。

总结

城市演艺行业正处于快速发展阶段，尤其是随着人均GDP的提升，市场增长空间巨大。宋城演艺作为国内城市演艺龙头，具备集群化、产品梯队和品牌建设等成功要素，未来增长潜力显著。德云社、开心麻花等企业也展现出良好的发展势头，但需在版权经营、IP开发等方面进一步优化。整体来看，城市演艺行业具备长期投资价值，建议关注相关企业及行业趋势。