20260722-财信证券-传媒行业月度点评_聚焦业绩确定性与AI产业趋势_把握游戏板块结构性机会_14页_1mb

传媒行业2026年7月总结：聚焦业绩确定性与AI产业趋势

核心内容

本报告聚焦2026年7月传媒行业的市场表现、AI技术进展、电影市场动态及游戏板块的业绩情况，分析行业现状与未来机会，提出投资建议并提示潜在风险。

市场回顾

• 传媒板块表现：2026年7月1日至7月20日，传媒（申万）指数下跌2.84个百分点，位于31个申万子行业中的第14名。
• 相对表现：相对上证综指、沪深300、创业板指、WIND全A分别上涨4.44%、4.81%、17.88%、11.04%。
• 子行业表现：出版、影视院线、电视广播、游戏、广告营销、数字媒体的涨跌幅分别为1.42%、0.44%、-0.21%、-2.5%、-6.91%和-4.57%。
• 个股表现：130只传媒个股中，70只上涨，2只持平，58只下跌。涨幅前五为智度股份（24.07%）、风语筑（22.78%）、福石控股（18.29%）、奥飞娱乐（15.85%）和山东出版（15.63%）；跌幅前五为凡拓数创（-39.41%）、返利科技（-37.96%）、宝通科技（-36.59%）、三人行（-33.25%）和天娱数科（-30.75%）。
• 估值情况：截至2026年7月20日，传媒（申万）板块PE（TTM，中值）为23.09倍，低于2018年以来的均值，处于历史分位的71.84%。

行业动态

AI：加速落地，国产模型领先

• WAIC 2026：聚焦智算与具身智能，展示AI在终端和工业场景的应用，阿里、京东、百度、华为等企业展示大模型与端侧AI。
• 昆仑万维发布Matrix-Game 3.5：实现视频生成向实时交互的演进，具备1分钟连续记忆能力，支持多模态训练数据。
• 月之暗面发布Kimi K3：总参数达2.8万亿，是全球首个接近3万亿参数的开放权重模型，API价格显著提升。
• 阿里发布Qwen3.8：总参数达2.4万亿，综合性能稳定超越多数模型，已开放预览体验。
• OpenRouter平台调用量增长：7月前三周Token调用量分别为46.7T、52.6T、62.3T，国产模型包揽调用量榜前五。

电影：暑期档逐步升温

• 票房表现：7月1日至7月20日，国内电影整体票房为29.56亿元，同比下降35.20%。
• 头部影片表现：《功夫女足》以15.49亿元票房领跑，成为暑期档主要增量；《八仙！》和《小黄人与大怪兽》分别贡献3.26亿元和2.79亿元票房。
• 行业趋势：2026年累计票房达203.13亿元，同比大幅下降，市场表现疲软。

游戏：出海景气延续，业绩兑现

• 中国手游出海表现：6月38家中国手游发行商进入全球收入Top100，合计收入20.6亿美元，占全球Top100的41.6%。
• 头部游戏表现：《Gossip Harbor》《Whiteout Survival》《Kingshot》位列前三，《Whiteout Survival》6月收入增长11%，《Kingshot》累计内购收入突破15亿美元。
• 版号发放：6月国产网络游戏版号发放163款，进口8款，保持常态化。
• 中报业绩：世纪华通、巨人网络、恺英网络、吉比特上半年利润均实现较快增长，验证产品周期与新游增量。

投资建议

• 传媒行业评级：维持“同步大市”评级，当前PE低于历史均值，后续行情依赖产业催化与业绩兑现。
• 游戏板块机会：业绩确定性强，出海收入景气延续，建议关注产品储备丰富、核心产品流水稳定、业绩与估值匹配的公司。
• 重点公司推荐：世纪华通（增持）、三七互娱（买入），其他如巨人网络、恺英网络、吉比特也值得关注。

风险提示

• 政策风险：需关注版号发放节奏与内容审查标准的潜在调整。
• 市场风险：新游戏流水、影视票房可能受市场偏好影响，表现不及预期。
• 竞争风险：内容同质化、流量争夺加剧。
• 技术风险：AI等技术应用可能不及预期。

总结

2026年7月，传媒行业整体表现偏弱，但游戏板块在出海与中报业绩方面表现突出，显示出较强的确定性。AI技术加速落地，国产模型在性能与调用量上持续领先。电影市场受暑期档推动，但整体表现不佳。建议投资者关注游戏板块中业绩与估值匹配、产品储备丰富的公司，同时注意政策、市场偏好及技术应用等风险因素。