20241226-山西证券-煤炭进口数据拆解_11月进口量延续增长_多煤种环比转增_13页_1mb

煤炭进口数据与市场分析总结

数据拆解：

1. 进口量持续增长

   • 2024年1-11月煤炭进口总量4.9亿吨，同比增长15%；11月单月进口5498万吨，同比增2636%，环比增1888%。
   • 各煤种表现：动力煤、炼焦煤、褐煤环比显著增长；无烟煤同期环比由降转增。

2. 进口价维持高位但分化明显

   • 全口径进口均价97美元/吨（年同比下降15美元/吨），11月环比增148%。
   • 分煤种：动力煤、褐煤环比上涨；炼焦煤、无烟煤环比小幅下滑。

点评与投资建议：

1. 进口结构变化

   • 炼焦煤占比提升，动力煤、褐煤恢复至2019-2020年水平，无烟煤占比下降。

2. 驱动因素

   • 11月进口量环比回升主要因冬季用煤需求增加、部分煤种进口价格回落及沿海运力恢复。

3. 投资策略

   • 高股息标的推荐：
     • 稳定型：中国神华、陕西煤业、中煤能源；
     • 弹性型：平煤股份、淮北矿业、冀中能源、兖矿能源等。
   • 山西煤企聚焦：华阳股份、潞安环能、山西焦煤，估值修复空间大。

风险提示：

• 全球煤价下跌风险（印尼对华出口增长、蒙古/澳洲供应扩张）；
• 国内供给回升可能导致进口增量趋稳；
• 利率环境与政策变化可能影响市场生态。