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供需双弱走一步看一步：PVC与纯碱2022年8月月报总结

核心内容概述

本报告分析了2022年8月中国PVC与纯碱市场的供需情况，指出当前市场处于供需双弱的状态，价格走势呈现底部震荡趋势。报告从限电影响、出口与房地产需求疲软、供应端变化、库存与跨期价差等多个角度进行剖析，为投资者提供市场判断与操作建议。

主要观点

1. 限电影响显著，开工率下降

• PVC与纯碱开工率均因限电而降低，尤其是四川、重庆、武汉、安徽、浙江等地的高温天气导致电力供应紧张。
• 2022年PVC检修力度接近2021年能耗双控时期的80%，减产幅度较大。
• 新增产能有限，2022年仅青岛海晶、山东信发和聚隆化工有新增装置，但聚隆化工乙烯法产量低，实际影响较小。
• 供应端受政策限制，扩产意愿不足，因此近期PVC下跌的主要原因是需求端疲软。

2. 出口与房地产需求是PVC的主要驱动力

• 出口占PVC需求的33%，而房地产占50%，两者是PVC需求的核心因素。
• PVC地板出口量从2019年的30万吨增至50万吨，但7月出口量增速仅为1%，远低于前期40%的水平。
• 美国市场是PVC地板的主要出口地，但受加息和货币紧缩影响，美国进口需求减弱，预计9月后PVC出口将从30万吨级别下滑至10万吨左右。
• 国内房地产销售依然低迷，居民贷款发放量大幅减少，表明内需疲软，PVC需求难以快速恢复。

3. 纯碱减产严重，四季度或有恢复

• 纯碱供应端受限电影响，减产力度大于2021年，对市场形成压制。
• 玻璃厂利润不佳，导致对纯碱需求下降，进一步拉低纯碱价格。
• 光伏玻璃投产加速，若光伏玻璃产能充足，将为纯碱提供新的需求支撑。
• 纯碱库存下降，但当前期货价格（约2300-2400元/吨）远低于现货，表明市场预期仍有上涨空间。

4. 市场趋势与操作建议

• PVC价格预计底部震荡，短期内难以大幅上涨，压力位在7000-7200元/吨。
• 纯碱具备上涨基础，库存下降、光伏玻璃投产加速、需求改善预期增强，下跌空间有限。
• 资金偏好纯碱，PVC也有资金流入，但整体仍偏弱。
• 建议逢高套保，关注纯碱的上涨机会，PVC则以震荡思路应对。

关键信息

PVC市场

• 出口减少：受美国加息影响，9月后出口量预计降至10万吨以下。
• 内需疲弱：房地产销售不佳，居民贷款发放量下降65%，PVC需求难以改善。
• 供应端：限电导致开工率下降，PVC上游亏损，部分企业依赖烧碱补贴利润。
• 价格走势：预计底部震荡，压力位7000-7200元/吨，建议逢高套保。

纯碱市场

• 减产严重：减产力度超过2021年，对市场形成压制。
• 库存下降：库存水平降低，但期货价格低于现货，具备上涨空间。
• 需求结构：光伏玻璃投产加速，若能稳定生产，将带动纯碱需求回升。
• 价格走势：预计高位震荡，下跌空间有限，若光伏玻璃持续投产，可能迎来上涨趋势。

结论

• PVC：供需双弱，出口和房地产需求疲软，价格预计维持底部震荡，建议谨慎操作。
• 纯碱：供应端减产严重，但库存下降、光伏玻璃投产加速，市场具备上涨潜力，建议关注。

作者信息

• 吕杰：招商期货研究员，具有丰富的化工品交易经验，曾任职于某500强采购部及大型国企期货部。
• 联系方式：
  • 邮箱：lvjie@cmschina.com.cn
  • 手机：18620652597
  • 期货从业资格：F3021174
  • 投资咨询资格：Z0012822

重要声明

• 本报告仅供风险承受能力为C3及以上投资者参考。
• 报告基于合法信息编制，不保证其准确性与完整性。
• 报告内容为市场分析，不构成投资建议，投资者需谨慎决策。
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