20241030-东吴证券-恩捷股份-002812.SZ-2024年三季报点评_Q3出货增速亮眼_业绩符合预期_3页_410kb

报告摘要

证券研究报告·公司点评报告·电池东吴证券研究所1/3
恩捷股份（002812）2024年三季报点评：Q3出货增速亮眼，业绩符合预期

Q3业绩表现
2024年第三季度营收268亿元，同比增长92%；归母净利润15亿元，同比增长147%。尽管单季度利润环比微降，但仍高于市场预期。毛利率20.9%，净利率57%，环比略有波动，主要受干法隔膜亏损影响。
出货量预测
2024年全年出货量预计达67-68亿平，同比增长超30%。2025-2026年预计保持20%-30%的增长。干法隔膜和海外市场将成为主要增长点，尤其是匈牙利基地膜产能及美国涂覆产能将逐步释放。
盈利能力与成本控制
单平净利率预计在0.1元，较2023年走低，但公司通过费用严控（Q3费用率环比下降23个百分点）和资本开支优化，缓解了成本压力。尽管产品降价，但公司通过涂覆业务占比提升和海外产能扩张对冲压力。
投资评级
调低2024-2026年归母净利润至6/9/15亿元（原预期69/105/184亿元），对应PE56/38/23倍，维持“买入”评级，认为长期盈利修复潜力显著。