20251212-东方金诚-中央经济工作会议在北京举行；资金面依然宽松_债市延续暖意_7页_423kb

中央经济工作会议及债市动态总结

核心内容概述

12月11日，中央经济工作会议在北京召开，总结2025年经济工作，分析当前经济形势，并部署2026年经济工作。会议提出继续实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，同时强调优化“两新”政策、稳定房地产市场、清理消费领域不合理限制措施、推动投资止跌回稳、坚持创新驱动等重点任务。此外，当日债市整体延续暖意，资金面宽松，但转债市场有所下跌，国际债市则呈现分化走势。

主要观点

1. 国内政策导向

• 财政政策：继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字和债务总规模，重视解决地方财政困难。
• 货币政策：继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等工具。
• 重点任务：
  • 优化“两新”政策实施。
  • 清理消费领域不合理限制措施。
  • 推动投资止跌回稳，适当增加中央预算内投资规模。
  • 坚持创新驱动，深化拓展“人工智能”。
  • 深入整治“内卷式”竞争。
  • 加快新型能源体系建设，扩大绿电应用。
  • 倡导积极婚育观，稳定新出生人口规模。
  • 着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房用于保障性住房。

2. 经济数据表现

• 国内汽车产量：11月我国汽车月度产量首次超过350万辆，创历史新高。
• 国际机构预期：多家国际机构上调2025年中国经济增速预期，世界银行和IMF上调2026年增速预期。

3. 债市表现

• 利率债：10年期国债和国开债收益率均下行，市场情绪修复，债市延续暖意。
• 信用债：部分产业债出现较大价格偏离，万科等企业发布相关公告，部分债券进入回购或赎回条件。
• 可转债：主要指数集体跟跌，个券多数下跌，但部分个券如再22转债、微导转债等出现显著上涨。
• 海外债市：美债收益率走势分化，2年期下行，10年期上行；欧债收益率普遍下行，反映市场对经济增长预期有所降温。

关键信息

国内债市动态

• 资金面：央行开展1186亿元逆回购操作，当日净回笼资金622亿元，资金利率宽松。
• 利率债表现：
  • 10年期国债收益率下行2.00bp至1.8150%。
  • 10年期国开债收益率下行2.05bp至1.8830%。
  • 各期限国债和国开债收益率均有不同程度下行。
• 信用债事件：
  • 10只产业债成交价格偏离幅度超10%，其中“H9国厚01”跌幅超35%。
  • 万科公告担保余额844.76亿元，无逾期事项。
  • 旭辉集团拟购回7只债券，总额不超过2.2亿元。
  • 蒙娜转债、裕兴转债、天创转债满足转股价格下修条件。
  • 凯盛转债触发提前赎回条件。

海外债市动态

• 美债市场：
  • 2年期收益率下行2bp至3.52%。
  • 10年期收益率上行1bp至4.14%。
  • 2/10年期美债利差扩大3bp至62bp。
  • 5/30年期美债利差扩大1bp至107bp。
  • TIPS损益平衡通胀率保持在2.25%不变。
• 欧债市场：
  • 德国、法国、西班牙、意大利、英国等主要欧洲经济体10年期国债收益率普遍下行。
  • 德国10年期国债收益率下行1bp至2.85%。
  • 法国、西班牙、意大利、英国分别下行2bp、3bp、3bp、2bp。

美元债市场

• 涨幅前10：
  • 云文国际(香港)有限公司债券涨幅3.4%。
  • 阳光城盛世国际有限公司债券涨幅3.1%。
  • 中国工商银行相关债券涨幅1.8%。
• 跌幅前10：
  • 金地永隆投资有限公司债券跌幅-5.7%。
  • 波司登、理想汽车、龙湖集团、泰禾集团、华住酒店集团、中通快递、蔚来汽车、拼多多等债券跌幅均超过5%。

总结

综上所述，12月11日，中央经济工作会议召开，明确了2026年经济工作的重点方向，强调财政与货币政策的协同发力。国内债市在宽松资金面支撑下延续暖意，利率债收益率普遍下行，信用债市场波动较大，部分个券出现显著涨跌。转债市场跟随权益市场下行，但仍有部分个券表现强势。国际方面，美债收益率分化，欧债收益率普遍下行，美元债市场波动加剧，部分中资美元债出现较大跌幅，反映出市场对部分企业信用风险的担忧。整体来看，政策宽松与市场情绪修复为债市带来支撑，但企业信用风险和外部环境变化仍对市场产生影响。