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操作评级总结

核心内容概览

本报告由国投期货有限公司中级分析师王盈敏与李海群发布，日期为2026年4月13日，内容主要围绕原油、燃料油、低硫燃料油及沥青的市场分析与操作评级，强调地缘政治因素对能源市场的深远影响。

各品种分析

原油

• 操作评级：★★★（趋势性上涨）
• 市场动态：
  • 周末美伊谈判破裂，美国中央司令部宣布封锁伊朗港口，引发市场对地缘冲突升级的担忧。
  • 外盘油价大涨，Brent与WTI均突破100美元/桶，内盘SC跟涨但涨幅有限。
  • 山东独立炼厂原油到港量环比下降6.6%，且低于去年同期水平。
  • 中东油田受袭及预防性减产已导致原油产量削减超千万桶/日，供应紧张加剧。
  • 美伊之间信任破裂，或影响航运恢复，短期油价缺乏明确单边趋势，波动风险较高。

燃料油 & 低硫燃料油

• 操作评级：★★★（趋势性上涨）
• 市场动态：
  • 美伊谈判破裂后，市场担忧霍尔木兹海峡封锁，燃料油价格跟随原油大幅上涨。
  • 地缘局势持续紧张，供应缺口难以缓解，市场交易焦点仍在于地缘走向。
  • 中东炼油能力因战争损毁与预防性减产而下降，出口恢复缓慢。
  • 低硫燃料油方面，国内主营炼厂排产维持高位，但海外供应边际收紧。
  • 亚洲炼厂因原料短缺预期降量，运费高企抑制西方套利船货流入。
  • 成品油裂解价差维持强势，为低硫燃料油提供支撑。
  • 尽管中东非主要低硫原料供应地，但裂解价差支撑仍强劲。

沥青

• 操作评级：★★☆（持多，趋势性上涨）
• 市场动态：
  • 4月炼厂排产进一步下滑至158万吨，沥青供应受到压缩。
  • 石油焦利润走强，主营炼厂保供成品油也影响了沥青产量。
  • 样本炼厂周度出货量低位徘徊，累计同比降幅扩大。
  • 炼厂库存由去库转为累库，社会库存自3月中旬以来累库速度放缓，库存水平同比由正转负。
  • 商业库存整体偏低，BU价格走势仍以跟随原油为主，但波动幅度相对克制。

星级说明

• 红色星级：代表预判趋势性上涨
• 绿色星级：代表预判趋势性下跌
• ★☆☆：判断趋势有上涨/下跌驱动，但盘面可操作性不强
• ★★☆：判断趋势明确，行情正在盘面发酵
• ★★★：趋势明晰，具备相对恰当的投资机会
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主

关键信息

• 地缘政治风险加剧：美伊谈判破裂，美国封锁伊朗港口威胁，地缘局势升温，推动油价上涨。
• 供应端持续承压：中东地区原油及炼油产能受战争与预防性减产影响，短期内难以恢复。
• 燃料油市场支撑强劲：裂解价差维持强势，叠加地缘风险，燃料油价格具备上涨动力。
• 低硫燃料油受多重因素影响：国内排产高位，海外供应收紧，运费高企，支撑价格。
• 沥青市场受炼厂排产与库存影响：供应收缩与库存偏低，价格走势仍跟随原油，波动相对温和。

总体结论

当前能源市场受地缘政治因素主导，原油、燃料油与低硫燃料油均呈现上涨趋势，操作机会较为明确。沥青市场则因炼厂排产下滑与库存变化，价格走势受原油影响较大，波动相对克制。整体来看，短期市场仍需关注美伊局势发展及中东供应恢复情况，操作上应谨慎应对高波动风险。